上海证券-杭可科技-688006-2021年三季报业绩点评：Q3单季盈利改善，研发投入同比加大-211028

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事件公司发布2021年三季度报告，前三季度共实现营收17.62亿元，同比增长70.96%；归母净利润2.38亿元，同比下滑22.63%；扣非归母净利润2.02亿元，同比下滑19.74%。

其中，第三季度实现收入6.87亿元，同比增长62.43%；归母净利润1.12亿元，同比增长0.74%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长11.12%。

收入增长主要是锂电行业快速发展，公司业务也随之增加。

点评Q3单季利润有所改善，毛利率较H1有所回升，研发投入同比加大H1归母净利润同比下滑35.77%，Q3单季归母净利润增速开始同比转正（0.74%），并带动前三季度同比增速降幅收窄至-22.63%；同时，前三季度净利率为13.51%，较H1提升1.74个百分点，毛利率也较H1提升1.71个百分点至30.11%。

前三季度研发投入共0.91亿元，同比增长12.55%，占收入比重为5.16%；其中，Q3单季研发投入0.35亿元，同比增长36.73%，主要是研发人员比去年同期增加，同时研发项目的材料支出增加所致。

通过打造锂电生产后端一体化设备，形成阶段整线化设备供给能力公司在充放电机、内阻测试仪等后处理系统具有丰富的设备种类，是业内少数可同时为圆柱、软包、方形锂电池提供后处理工序全套整线解决方案的供应商。

此外，针对46800型号的新型圆柱电池产品的样机已经完成，目前已供客户生产使用；公司已与国内外多家相关厂商就半固态电池的中试线展开合作；刀片电池方面正与比亚迪基于串联技术展开合作，今年9月初已中标比亚迪锂电设备采购金额5.22亿元（不含税）。

拟新建智能化生产车间并引入全自动化生产设备来提升生产效率公司拟投资13.37亿元投资锂离子电池充放电设备智能制造建设项目，该项目包括10万平方米智能化生产车间及4.5万平方米辅助楼，用于扩大生产规模。

同时，在项目中引入普冲柔性线、激光切板机、数控冲床、SMT生产线、焊接机器人等先进的全自动化生产设备及生产管理系统，加强智能制造技术在生产过程中的开拓与应用，提升生产效率，以此扩大公司锂电池后处理设备产能的同时，实现公司加工制造环节的自动化、智能化，为公司的可持续发展提供有力支持。

盈利预测公司作为全球锂电池生产的后端设备龙头，下游客户包括国内外主流锂电池企业，公司有望通过打造后端整线解决方案持续享受行业增长红利。

我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.60亿元/6.43亿元/9.84亿元，增速分别为-3.1%/78.3%/53.2%；EPS分别为0.89元/1.60元/2.44元，对应当前股价的PE估值水平分别为104X/58X/38X。

未来六个月内，维持“买入”评级。

风险提示（1）新能源汽车销量低于预期导致下游锂电池企业扩产进度放缓，对锂电设备需求不及预期；（2）新冠肺炎疫情对公司客户结构产生影响，导致毛利率面临短期下滑风险；（3）下游锂电池技术变化导致公司产品技术迭代不及预期。