上海证券-2020年中期电力行业投资策略：用电需求逐步恢复，煤价下行利好火电-200527

《上海证券-2020年中期电力行业投资策略：用电需求逐步恢复，煤价下行利好火电-200527（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-2020年中期电力行业投资策略：用电需求逐步恢复，煤价下行利好火电-200527（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点
　　发电量增速降幅收窄，火电由负转正
　　1-4月份，全国规模以上电厂发电量21388亿千瓦时，同比下降5.0%，增速比上年同期回落9.1个百分点。其中：全国规模以上电厂火电发电量15758亿千瓦时，同比下降5.9%，增速比上年同期回落7.3个百分点；水电发电量2720亿千瓦时，同比下降9.4%，增速比上年同期回落23.1个百分点。1-4月份，全国发电设备累计平均利用小时1102小时，比上年同期降低115小时。1-4月份，全国基建新增发电生产能力2009万千瓦，比上年同期少投产327万千瓦。新增发电生产能力同比减少。
　　4月用电量增速实现正增长
　　1-4月，全国全社会用电量21270亿千瓦时，同比下降4.7%，4月份全国全社会用电量5572亿千瓦时，同比增长0.7%。
　　1-4月份，第一产业用电量228亿千瓦时，同比增长5.0%，占全社会用电量的比重为1.1%；第二产业用电量13884亿千瓦时，同比下降6.1%，增速比上年同期回落9.4个百分点，占全社会用电量的比重为65.3%；第三产业用电量3424亿千瓦时，同比下降8.1%，增速比上年同期回落18.5个百分点，占全社会用电量的比重为16.1%；城乡居民生活用电量3734亿千瓦时，同比增长3.9%，增速比上年同期回落7.0个百分点，占全社会用电量的比重为17.6%。
　　行业评级：维持“中性”的行业投资评级
　　随着我国复工复产推进，国内需求对电力消费需求增加，电力消费增速将逐步回升；同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。用电量增速从前些年的较高增速回落，维持电力行业评级“中性”。
　　阶段性降低企业用电成本，降低工商业电价5%政策延长到今年年底，以支持企业复工复产，前期主要由电网企业让利，关注电价降低的传导情况。目前，火电在占总发电量的比例超过七成，近期煤炭价格下降幅度较大，有利于火电企业降低成本，可适当关注。
　　进入分红季，可关注分红比例高、股息率高的公司。
　　风险提示：股票市场波动导致的系统性风险；原材料价格、人工成本大幅上涨；电力需求不及预期；新冠疫情持续时间等。