新时代证券-保险行业2020年1至4月概况：保费增长逐步回暖，资产冲击有所修复-200529

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　　行业简介
　　银保监会公布2020年1至4月保险行业数据。行业原保费收入为19,886亿元，同比增长4.34%（前值2.29%）。其中，产险业务保费收入为4,016亿元，同比增长3.29%（前值0.30%）；寿险业务保费收入为12,183亿元，同比增长1.48%（前值-0.60%）；健康险业务保费收入为3,293亿元，同比增长20.53%（前值21.59%）。
　　保险资金运用中股票和证券投资基金规模为26,654亿元，占比13.60%，较上年末提升0.44个百分点，较上月提升0.78个百分点。
　　行业净资产规模达25,792亿元，较上年末增长3.97%（前值0.57%）。
　　短期观点
　　利率下行压力、疫情及后续影响对经济及行业的冲击，成为阶段性估值压制的重要因素。人身险业务方面，开门红效应、疫情对线下业务冲击、疫情期间积累业务的释放等影响逐渐减弱，行业逐步进入常态发展；财产险业务方面，随着生产、生活的逐步恢复，预计保费增速将逐步回升。
　　长期观点
　　行业成长的方向依然比较明确，为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能得到稳定和强化，作为估值基础的内含价值预计也将稳健增长，板块具备长期配置价值。
　　投资建议
　　保险行业短期缺少明显催化，海内外疫情及后续影响给二级市场带来压力，保险板块亦有明显调整，投资价值凸显，尤其是港股估值屡创新低，在外部环境及市场趋稳后具有配置价值，首次覆盖给予行业“推荐”评级。受益标的：新华保险(601336.SH) /（01336.HK）、中国平安(601318.SH) /（02318.HK)、中国太保(601601.SH) /（02601.HK）、中国人寿(601628.SH) /（02628.HK)。
　　风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险、行业政策风险等。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险。