中泰证券-化工行业周度观点20W22：供方延续挺市，六月MDI挂牌价继续上涨-200530

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　　本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘
　　本周化工（申万）行业指数上涨幅度为1.56%，创业板指数涨幅为1.96%，沪深300指数上涨1.12%，上证综指上涨1.37%，化工（申万）板块领先大盘0.18个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为4.85%，创业板指上涨幅度为13.85%，沪深300指数下跌幅度为6.87%，上证综指下跌幅度为7.55%，化工（申万）板块领先大盘2.70个百分点。
　　本周重点新闻：检修季供方延续挺市，六月MDI挂牌价同步上涨
　　万华化学发布2020年6月中国地区MDI价格公告，聚合MDI分销市场挂牌价14000元/吨（比5月份价格上调500元/吨），直销挂牌价14500元/吨（比5月份价格上调500元/吨）；纯MDI挂牌价16500元/吨（比5月份价格上调700元/吨）。MDI行业由于具有很高的进入壁垒，长期属于供方主导的市场，本轮厂家挺价将产品售价拉回盈亏平衡线上方；而主要原料纯苯在油价的影响下，价格处于历史低位，有助于MDI利润空间的修复。
　　本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力
　　产品价格涨幅居前品种包括：盐酸（17.6%）、丙酮（11.2%）、双酚A（10.5%）、丙烯腈（7.6%）、煤焦油（7.3%）、美国Henry Hub期货（主连合约）（6.8%）、107胶(浙江新安) （6.7%）、环己酮（6.3%）、乙烯焦油(齐鲁石化)（5.6%）等，价格上涨原因主要为供给收缩、成本上行。产品价格跌幅居前品种包括：液氯（-35.3%）、维生素D3(50万IU/g)（-27.3%）、浆料（-24.5%）、生物素(2%)（-15.3%）、环氧氯丙烷（-11.6%）、维生素B5(泛酸钙,98%)（-8.5%）、蛋氨酸(25公斤/件,99%)（-8.2%）、丁基橡胶(1751)（-7.9%）等，下跌原因主要为需求持续弱势。
　　投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇
　　原油短期大幅下滑，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。
　　传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年4月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少8.30%，连续16个月为负，降幅有所扩大。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。
　　新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。
　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。