光大证券-石油化工行业原油周报第150期：供需持续改善，库存压力仍存-200530

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　　供给持续利好，原油市场行情升温
　　本周受到OPEC+联合减产继续稳步推进、美国钻井数连续下降至历史低位等诸多利好因素影响，原油行情继续升温收官五月，也创出历史最大单月涨幅，布伦特和WTI原油期货价格分别收于35.33美元/桶和35.49美元/桶。美元指数交投于98.26附近。
　　美国石油钻井机数量持续下降，库存增加792.8万桶
　　本周，美国石油活跃钻井数减少15座至222座，油气钻机总数减少17座至301座。美国原油库存量5.344亿桶，比前一周增加792.8万桶；美国汽油库存总量2.550亿桶，比前一周减少72.4万桶；馏分油库存量为1.643亿桶，比前一周增加549.5万桶。
　　4月OPEC产量增加，较上月增加180万桶/日至3041万桶/日
　　4月OPEC产量增加，沙特产量为1155万桶/日，较上月增加155.3万桶/日；伊朗产量为196.9万桶/日，较上月减少5.3万桶/日；委内瑞拉产量为62.2万桶/日，较上月减少3.8万桶/日；利比亚产量为8.2万桶/日，较上月减少0.9万桶/日。
　　本周，石脑油、乙烯、丁二烯价格上升，丙烯保持不变。石脑油裂解价差、MTO价差上升，PDH价差下降。
　　供需逐步恢复，库存仍处高位，持续关注减产和疫情相关不确定性
　　本周受OPEC产量降至二十年来最低且考虑将减产延长至年底、美国石油钻井数降至历史低点、需求继续改善等诸多利好因素影响，原油行情继续回暖。从供应端来看，OPEC+减产协议继续稳步推进，且计划将于6月9-10日召开视频会议商谈后续减产事宜，但俄罗斯预计全球供需可能在6月或7月达到平衡，7月有放松减产力度的可能，减产承诺的不确定性再次引发市场忧虑；此外美国原油产量连续8周下降，石油钻井平台连续十一周减少，已降至历史低位，美联储预计到2020年12月，美国石油产量将比去年减少200万桶/日至1080万桶/日。需求端方面，欧美多国持续放宽疫情管制，石油需求有回升迹象，加之周一美国阵亡将士纪念日到9月份美国劳工节是美国自驾游高峰季节，汽油需求或将改善。库存方面，EIA表示美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续3周录得下滑，但截至上周，除却战略储备的EIA商业原油库存增加792.8万桶至5.344亿桶，远高于此前预期的减少194.4万桶以及减少498.2万桶的前值，原油库存升至2017年3月以来的最高水平，库存压力仍亟待改善。
　　投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。
　　风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。