中信期货-金融期权周报：市场谨慎预期仍较浓，震荡偏多交易为主-200531

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　　策略推荐：震荡偏多交易为主，关注不同市场合成基差交易机会
　　股指方面，中美扰动递减，未来走势或偏强。鉴于特朗普讲话未提实质性措施，预计外部环境对于权益市场的冲击递减，进入6月资金将围绕基本面逻辑展开。从PMI数据中，我们认为赶工以及地方债落地将对经济形成正向支撑。在此背景下，偏好以及业绩预计回暖，本周资金或围绕科技、涨价链条展开攻势。
　　期权策略方面，结合我们目前对于股指的观点，在当前市场隐含波动率持续低位运行的背景下，建议以牛市价差组合参与市场的偏多交易，或以相对较便宜的认购买权进行。
　　波动率方面，建议投资者谨慎参与波动率交易，短期来看，期权隐含波动率料仍将维持震荡的态势。目前股指期权与ETF期权合成贴水差距仍较大。随着后期市场情绪的进一步明确，不同期权品种间的合成贴水料将进一步靠拢，投资者可以关注不同市场合成基差的交易机会。
　　风险因子：1）期权市场成交规模持续萎缩
　　策略回顾：周度策略及日度策略表现均较差
　　我们在上一期的策略报告中推荐了适当参与做多波动率，趋势交易者买权为主。从市场的整体情况看，由于标的的稳定运行及周一期权波动率的明显回落，做多波动率组合表现较差，周度平均收益率-8.89%。，日度策略平均收益率-0.34%。
　　市场回顾：市场成交较稳定，谨慎情绪仍较浓
　　期权市场成交规模较稳定。四种期权品种日均成交额19.43亿元，仍处于较低位水平。沪市300ETF期权、上证50ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比47.04%，35.87%，6.48%及10.60%，不同市场成交占比较稳定。
　　本周各期权市场成交量PCR大幅冲高，但成交额PCR却反转回落，表明市场认沽期权的交易倾向于虚值程度较高的期权合约，市场短期的追跌情绪较浓厚。但从成交量分布来看，整体成交重心偏低，市场情绪相对仍较谨慎。