中泰证券-传媒行业：抖音登顶4月全球移动应用收入榜，关注头条系生态公司-200530

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　　本周行情：本周传媒板块上涨4.28%，跑赢沪深300（1.12%）、中小板（1.86%）与创业板（2.05%），跌幅位于全行业前列。从传媒各个细分板块来看，各板块均实现上涨，广告营销领跑，上涨8.07%，互联网媒体、媒体、文化娱乐分别上涨4.91%、4.14%、2.25%。
　　抖音登顶4月全球移动应用收入榜，关注抖音生态公司。据数据分析网站Sensor Tower公布的最新数据显示抖音登顶2020年4月全球热门移动应用收入榜单，并在当月吸金7800万美元，约合5.57亿元人民币，较去年4月增长了10倍。我们认为作为大流量的平台，抖音为生态内的合作伙伴带来了新的发展机遇，建议关注两类受益公司：
　　（1）营销及MCN相关公司。短视频、直播等媒体形式的快速发展，也带动了营销模式变革，带动营销及MCN相关公司新业务发展。关注头条系核心代理商：华扬联众、蓝色光标、省广集团。
　　（2）内容及版权类公司。在拥有海量流量后，进一步加强运营与变现成为新的趋势，头条系加速在内容端布局，包括游戏、影视、数字阅读等，具有优质内容制作能力或版权储备的合作公司有望持续受益。关注头条系<1>游戏合作方：姚记科技、凯撒文化、富春股份;<2>影视版权合作方：捷成股份；<3>数字阅读版权合作方：掌阅科技。
　　618临近，关注营销板块。疫情过后，复工复产逐步趋于常态，作为疫情后第一个较为重大的促销活动期，618对于各家厂商来说都是极为重要的时间窗口，广告营销公司业务需求增加，有望促进其收入增长，同时短视频直播电商等新零售模式兴起，也有利于营销公司开拓新业务收入来源。重点看好营销龙头公司，关注分众传媒、华扬联众，元隆雅图、中广天择、星期六等。
　　全国一网整合与5G加速推进，广电发展迎新机遇。
　　5月28日，贵广网络、东方明珠等多家广电公司发布关于筹划对外投资事项的提示公告：根据《中共中央宣传部等关于印发〈全国有线电视网络整合发展实施方案〉的通知》（中宣发〔2020〕4号），各公司拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司（暂定名）。“全国一网”与广电5G一体化发展具有重大战略意义。未来有望形成一个多功能的国家数字文化传播网，成为党和政府声音传入千家万户的主渠道，成为建设网络强国、数字中国的重要基础设施，对维护意识形态安全，创新广电网络运营、加快广电行业高质量发展的重大意义。
　　建议关注两类公司：（1）业务相对有特色、有望受益于一网整合后用户拓展、智慧广电发展的公司：华数传媒、贵广网络、电广传媒；（2）为广电行业提供服务，有望受益于整合、5G、超高清等发展的公司：捷成股份、创维数字、数码科技。
　　投资建议：
　　游戏板块：完美世界、吉比特、三七互娱。
　　在线视频及大屏生态：芒果超媒、华数传媒、新媒股份。
　　内容平台：捷成股份、掌阅科技、视觉中国。
　　营销及短视频新渠道：分众传媒、华扬联众、中广天择、星期六。
　　广电：华数传媒、贵广网络、歌华有线。
　　风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。