华创证券-新能源汽车行业重大事项点评：大众入股国轩高科，国内供应链有望充分受益-200531

《华创证券-新能源汽车行业重大事项点评：大众入股国轩高科，国内供应链有望充分受益-200531（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-新能源汽车行业重大事项点评：大众入股国轩高科，国内供应链有望充分受益-200531（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　大众中国入股国轩，将持股26.47%成第一大股东，至少3年内公司控制权无变化。国轩高科5月29日发布公告，与大众汽车(中国)投资有限公司(以下简称“大众中国”)签订战略合作协议，国轩高科将向大众中国定向发行不超过发行前国轩总股本的30%，假设国轩转债按照12.19元全部转股，则国轩向大众发行不超过3.84亿股，珠海国轩和李缜将合计向大众中国转让其持有的公司5647万股股票，占目前公司总股本的5%。本次非公开发行和股份转让完成后，大众中国将合计持有国轩高科4.41亿股，占国轩总股本的26.47%，为公司第一大股东，李缜及其一致行动人将合计持有公司总股本的18.20%。大众暂时并不谋求国轩的控制权，大众中国承诺，自本次非公开发行和股份转让涉及的股份登记至大众名下起，36个月内或大众中国自行决定的更长期间内，其将不可撤销地放弃其持有的部分公司股份的表决权，以使大众中国的表决权比例比创始股东方低至少5%，董事会人数为9人，创始股东方将推荐5人，大众中国将推荐4人。
　　国轩高科将新增16GWh电池和3万吨高镍三元正极产能，电池产品竞争力料将显著提升。本次非公开发行股票募集资金总额不超过73亿元，不低于60亿元，扣除发行费用后，募集资金净额将用于国轩电池年产16GWh高比能动力锂电池产业化项目、国轩材料年产3万吨高镍三元正极材料项目以及补充流动资金。国轩高科现有动力电池产能约14GWh，根据高工锂电数据，公司2019年动力电池装机3.22GWh排名第3，市占率5.2%，其中磷酸铁锂电池装机量2.9GWh，排名全国第二。此次大众入股国轩，预计将帮助国轩提升其生产、管理水平，提升国轩动力电池产品的竞争力，并将把国轩电池引入大众供应链，有望显著提升国轩动力电池的市场份额。本次募投项目将增加3万吨高镍三元正极产能，我们预计国轩新增的动力电池项目将加大三元电池的投入。
　　欧洲一线车企电动化加速，国内电池及材料产业链有望充分受益。在欧盟积极推动碳减排政策的引导下，欧洲一线车企均推出较为激进的电动化战略，欧盟近期提出对零排放汽车免征增值税等政策，法国本周提出将为该国汽车产业增加80亿欧元援助计划，预计欧洲一线车企电动化进程将持续加速。海外车企在中国国内的布局也积极推进，根据大众汽车此前披露的规划，在2025年前，大众将推出30款在国内生产的新能源汽车，实现在中国新能源汽车销量达到150万辆的目标，将新增100GWH的电池容量。此次大众入股国轩，说明其对国轩高科及国内锂电产业链的认可，国内动力电池及材料产业链公司有望快速发展。
　　盈利预测、估值及投资评级。欧洲车企电动化加速，进入主流车企供应链的国内优秀企业料将迎来加速发展，推荐国轩高科、宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、当升科技、恩捷股份、星源材质、天赐材料、宏发股份等，同时推荐锂电设备龙头先导智能、赢合科技。
　　风险提示：大众收购进展不及预期，海外疫情持续时间超出预期。