山西证券-社会服务行业周报：中国国旅股价创历史新高，免税板块大涨-200531

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　　本周主要观点及投资建议
　　中国国旅股价创历史新高，免税板块大涨。截至5月29日收盘，中国国旅单日涨幅6.56%，股价突破百元大关创101.23元新高，市值达1976.49亿元，继续领跑休闲服务行业。虽然中国国旅今年受疫情影响是很大，但放长期看前景仍旧乐观。一、奢侈品消费回流，目前政策端逐渐引导消费回流；二、政府允许开市内店，除常规机场免税店外拓宽与消费者的接触面，获得更多流量；三、政府仍在大力推进离岛免税业务向前发展，比如近日两会，海南代表团提出了关于调整行邮税起征点，充分释放海南离岛免税购物政策效应的建议。目前我国共有中免、日上免税行（已被中免收购）、海免（已注入中国国旅）、珠免、深免、中出服、中侨等七家企业拥有免税业牌照，稀缺的牌照资源是这些公司目前利润的主要来源。如此稀缺的资源对应的是一个庞大的市场。对标韩国，所以无论从中国的经济地位、购买力等方面去衡量，国内的免税市场还处在发展期。
　　投资建议：预计未来各地在国务院政策指导下将有序组织开展“安心出游节”等线上线下旅游促销活动，推出文旅消费券等促进消费措施，推出更多安心消费服务和产品，加快本地游、周边游复苏，助力恢复正常的生产生活秩序。随着疫情控制行业秩序恢复，看好后续板块内各子行业业绩修复能力。餐饮行业目前有序恢复，伴随天气回暖、出境游政策收紧以及风险增大，今年旅游收入将在国内落实，景区、酒店有望逐步实现业绩复苏。
　　市场回顾
　　沪深300上涨1.12%，报收3867.02点，休闲服务行业指数上涨10.94%，跑赢沪深300指数9.82个百分点，在申万28个一级行业中排名第1。
　　子行业：各子行业涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（15.87%）、景点（4.81%）、酒店（3.64%）、其他休闲服务（1.35%）、餐饮（0.40%）。
　　个股：凯撒旅业以21.69%涨幅最高，锦江酒店以1.87%的跌幅最高。
　　行业动态
　　1）携程Q1净收入47亿元：住宿和交通票务营收同比下降62%和29%
　　2）世界旅游组织：今年全球旅游业产值将暴跌70%
　　3）凯撒旅业子品牌凯撒体育将入驻京东
　　重要上市公司公告（详细内容见正文）
　　风险提示
　　疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险；疫情防控政策变化风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。