川财证券-钢铁行业周报：铁矿、焦炭涨价预期较强，钢材利润或受侵蚀-200530

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　　周报观点：华南雨季对钢材需求影响逐渐体现，炉料涨价侵蚀钢材利润
　　华南雨水天气对区域内建筑钢材需求节奏影响或将持续。周内建筑钢材需求仍较好，钢材产量增幅降窄，钢材库存去化节奏有所放缓，全国钢价整体仍呈现震荡格局；区域来看，华南地区雨水天气对区域内钢材需求影响逐渐体现，广州等地螺纹钢价格降幅达到30元/吨。需求端看，本周建筑钢材成交量在周内钢材期货表现较强的带动下，仍维持较高水平，全国贸易商周均成交量达到24.67万吨，周环比提升0.93万吨；对于需求延续性上，我们认为在基建项目赶工带动下、短期内需求韧性仍较强，但未来一周华南地区仍多雨水天气，天气因素对需求节奏的扰动或仍将存在。供给端，本周螺纹钢产量周环比增长2.45万吨至394.01万吨，产量增幅较前期大幅收窄，产量绝对水平创历史新高，钢材增量仍主要集中在长流程钢厂。我们认为在当前钢材利润较好背景下，钢材高供给局面或将维持，但考虑到近期钢材原料持续涨价、电炉及调坯厂限产力度将加大，高炉厂产能利用率也已达到近三年峰值，预计后续螺纹钢产量增长空间已较为有限。
　　炉料涨价侵蚀钢材利润，关注巴西疫情对矿石发运的影响。铁矿石方面，尽管新一期澳巴铁矿石发运量较前期大幅回升，但铁矿石价格在国内钢材产量较高、港口铁矿石库存创新低，以及巴西新冠疫情发酵、Vale或下调产量计划等因素的影响下持续走强。焦炭方面，需求较好、山东、山西焦企限产等因素催化下焦炭第三轮涨价已落地，累积涨幅达到150元/吨。炉料涨价促使普碳钢厂利润持续降低，近期利润已降至300元/吨左右。
　　钢材利润回落背景下，建议关注成本竞争优势强、股息率高的个股，例如宝钢股份、南钢股份等，以及品种差异化高，下游需求增量确定的特钢板块，如中信特钢、永兴材料等。
　　价格：炉料涨价预期下，后半周钢材期货涨幅扩大
　　现螺纹、热卷价格分别为3600、3316元/吨,周变动分别为-0.28%、0.03%；螺纹、热卷最新期货价格分别为3579、3542元/吨，周变动分别为2.02%、3.72%；现唐山66%铁精粉价格792元/吨，周涨幅1.20%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为895、730元/吨，周变动分别为-0.11%、0.00%。山西二级冶金焦报1570元/吨，周环比持平。
　　库存：钢材库存去化节奏有所放缓，高库存压力仍存
　　截至本周末，社会库存总计1549.23万吨，周环比下跌4.20%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为1037.60、282.38万吨，周变动幅度分别为-4.57%、-5.67%。
　　风险提示：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化