西部证券-深圳华强-000062-深圳华强点评报告：高增长延续，创新业务商业模式持续验证-211028

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事件：公司发布2021年三季报，前三季度公司实现营业收入164.48亿元，同比增长43.12%，实现归母净利润7.09亿元，同比增长53.58%，第三季度公司实现营收64.61亿元，同比增长30.03%，归母净利润2.76亿元，同比增长53.34%，延续高增长态势。

电子网集团创新业务再加速，商业模式优势强化。

华强电子网集团第三季度营收同比增长超过450%，归母净利润同比增长超320%，增速提升显著。

电子网集团作为电子元器件供需信息连接者，经过一年整合，对上下游的渗透延伸不断强化，在不断变化的产业环境中逐步站稳脚跟，验证其商业模式的可行性、科学性、成长性。

同时，电子网创新业务毛利率保持在20%以上的相对高水平，也推动了公司利润端增长超过收入端。

马太效应持续发挥效应，分销业务增长强劲。

外部行业趋势推动，以及自身研发、技术服务水平不断提升，作为本土分销商龙头，公司充分把握市场机遇，发挥龙头综合优势，市场份额继续提升，三季度分销业务保持了较高的增长趋势。

同时，分销业务结构亦在不断优化，高毛利业务规模扩大，推动公司整体盈利水平提升，第三季度毛利率为11.42%，维持在历史高位，同比提升2.51pct。

此外，公司期末存货余额继续上升，主动备货规模扩大，同时存货周转率同比提升0.49次，应收款周转率同比提升0.72次，营运效率随着公司产业优势地位强化不断提升。

投资建议：根据三季报，我们调整公司盈利预测，预计2021-2023年公司主营业务收入为216.15、267.31和308.64亿元，归母净利润为9.89、11.15和13.33亿元，对应16、14和12xPE，维持公司“买入”评级。

风险提示：电子元器件行业需求不及预期；电子元器件产业互联网业务发展不及预期及IPO上市失败风险。