国金证券-基金投资策略报告：多资产均衡配置，谨防黑天鹅来袭-200531

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　　基本结论
　　展望6月全球金融市场，考虑到海外防范疫情反弹任务仍然艰巨，且疫情对经济的影响恐将次季爆发，又逢美国暴乱、中美关系再度紧张以及香港局面复杂升级等诸多政治隐患，预计“震荡”依旧是全球市场主导旋律。在大类资产配置中，随着无风险利率的持续走低，权益类资产的中长期吸引力突出，成为组合收益的核心驱动力；同时，建议投资者充分发挥QDII覆盖海外多元细分市场的优势，增强基金组合资产配置的多样性以丰富收益来源，并通过对各类品种的均衡搭配实现高波动环境下的攻守兼备。我们在QDII投资的全球大类资产中选择“股+债+金+油”这四个当前重点关注亦是规模较大的资产作侧重分析，并在各资产类别中甄选绩优基金标的作为推荐。
　　权益资产-美股：美股尽管受到经济刺激措施提振而快速上涨，但本轮反弹行情缺乏基本面支撑，6月恐面临多重不确定性，投资者需留意突发事件和利空数据对多头情绪的破坏。建议将美股QDII作为组合中的权益品种，并与科技主题、医药主题和港股QDII实现均衡配置，具体基金选择上建议优选持仓以受疫情冲击较小的科技等领域的广发纳斯达克100(270042)，大额投资者可考虑广发纳斯达克100ETF(159941)。
　　权益资产-科技&医药主题：科技受疫情冲击相对较轻、医药受关注程度提升，均具备一定上行空间，建议可在这两大主题(以投资美企和中企为主)当中甄选重点基金作为权益类品种纳入QDII投资组合。推荐唯一专注于美股互联网企业的易方达标普信息科技(161128)，大额投资者可考虑华夏移动互联(002891)；以中资企业为主的上投摩根中国生物医药(001984)。
　　权益资产-港股：就目前局势来看，港股预计还会有一段比较困难的时期。尽管未来短期内趋势性机会难觅，但部分优质股的回调介入机会值得关注，持有择股能力强的主动管理型优质港股QDII是当前情况下的较好选择。产品推荐国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。
　　债券资产：美元债市场逐步走出美元流动性缺失引发砸盘的阴影。鉴于中资企业基本面受疫情影响相对较轻、相关房企和城投债票息较高，且高收益级地产债经过4~5月修复后离暴跌之前仍有差距，依旧处在配置价值区间，建议优选重仓中资美元债尤其是高收益级地产债的品种。结合申赎情况，推荐华夏海外收益(001061)，大额投资者可考虑博时亚洲票息(050030)。
　　黄金资产：5月市场风险偏好强化导致黄金避险资金流动逆转，但随着全球实际利率下行，黄金趋势性上涨的预期不改。黄金QDII中推荐对黄金跟踪相对紧密的诺安全球黄金(320013)，场内投资可考虑嘉实黄金(160719)；境内黄金ETF对上交所黄金跟踪效果较佳，推荐流动性较好的华安黄金ETF(518880)，场外可申购华安易富黄金ETF联接基金(000216)。
　　能源资产：全球原油供求情况有所改善，但后市能否恢复至油价暴跌之前的价格仍需进一步观察，接下来需关注全球疫情的发展和拐点、供给端的减产和全球原油库存的变动情况。综合来看，油价短期波动难以把握。
　　风险提示：地缘政治危机、海外疫情持续蔓延、全球宏观经济大幅下滑等。