天风证券-电气设备行业：需求供给双端作用，硅料价格有望企稳反弹-200601

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　　周行情回顾
　　截止2020年5月29日，较2020年5月22日，上证综指和沪深300分别上涨1.37%和1.12%。本周新能源车、锂电池、光伏分别上涨2.10%、2.92%、1.91%，电力设备、风电、核电分别下跌0.31%、1.20%、0.17%。本周领涨股有富临精工（32.2%）、天成控股（22.0%）、京运通（21.8%）、鲁亿通（21.7%）、宏发股份（12.1%）等。
　　内容提要
　　硅料价格震荡下跌。2018年5月-2020年5月，硅料价格震荡下跌，多晶硅菜花料单价由127元/kg下降到最近的30元/kg，跌幅76.4%，多晶硅致密料单价由132元/kg下降到59元/kg，跌幅55.3%。4月，受海外疫情影响，下游电池片、组件订单成交率下降，硅料企业需求骤减，去库存工作受阻，多晶硅价格屡创新低。
　　供需端增速不一而致。硅料供给侧产能扩张，2019年新增产能释放供应量，同时硅料的自产自足趋势明显。2020年一季度，受疫情期间国际供应链受阻、进口产能缩减退出等影响，多晶硅进口比例进一步下降至23.9%。在需求端，2019年我国光伏新增装机容量30.11GW，同比下降31.97%，由此创造的硅料需求增速跟不上供应量扩张的增速，供需不一，最终导致硅料价格震荡下跌。
　　消纳空间需求放量+供给端去产能，价格有望企稳反弹。2020年全国光伏消纳空间48.45GW，预计将拉动2020年光伏装机需求，硅料的终端需求未来将得到改善。在供给侧，未来我国硅料的国产替代速度将加快，低效产能进一步被淘汰，伴随着国内外硅料企业检修减产、现有产能积压库存被消耗，供给端规模可能收紧。此外，需求端受今年630抢装潮影响，年中前二季度需求或将回暖。总的来说，在供需双端的形势变化下，预期未来硅料价格有望企稳反弹。考虑到产业链供需关系整体向好，推荐硅料龙头通威股份，产业链其他环节隆基股份、信义光能、东方日升、福斯特、阳光电源。
　　风险提示：政策不及预期；行业发展不及预期；海外疫情控制不及预期