中信证券-医药行业每周医览药闻：海外疫情尚未见到拐点-200531

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　　核心观点
　　截至2020年5月29日，海外新冠肺炎确诊累计约581万人，较上日新增10.7万人，美国确诊人数占全球的30%。整体来看，海外新冠疫情仍较为严峻，拐点尚未到来。本期周报我们来具体讨论下目前海外疫情发展的几大特点。
　　疫情震中不断迁移，从欧洲到北美再到南美。从疫情爆发角度看，本轮海外疫情从欧美发酵，美国、意大利、英国等相继爆发确认日增高点，之后向北美、南美及亚非拉扩散。从上周全球新增确诊排名来看，印度、巴西、俄罗斯成新疫情爆发关注点。考虑到上述国家医疗卫生条件均不如欧美发达国家，我们认为其在后续疫情的控制传播上存在较大压力。
　　温度跟疫情相关度不明显。从SARS期间我们看到的经验是，天气变暖对疫情的传播起到抑制作用，主要原因有：①一方面高湿度降低病毒在空气传播速度；②另一方面，高气温会降低病毒活性，使其脱离人体后存活时间更短。然而本次从印度的数据看，每日新增量目前仍在爬坡，传播数没有出现随高温而显著抑制的变化，后续有待持续观察。整体看本轮疫情爆发与温度相关度不明显，或跟新冠病毒高突变率（产生耐热突变）有关。
　　发展中国家存在疫情三次爆发风险。以巴西为例，根据巴西卫生部29日晚公布的最新数据，巴西新冠确诊病例已经突破43万例，居全球第二，仅次于美国。缺乏协调、医疗资源不足是导致巴西成为全球新冠疫情新“震中”的两大主因。①重症病房高负荷使用：随着疫情的发展，巴西公立医疗体系正面临巨大压力。一方面是重症病床使用率高负荷。据《圣保罗州报》调查显示，在疫情较为严重的多个州，公立医疗体系早已不堪重负。尤其是重灾区圣保罗州。目前，该州重症病床占用率达到了91%，已有13家医院因满员而无法接收新病人。②呼吸机严重供给不足：据新华网转载巴西媒报道，截至今年1月底，巴西仅有约6万台呼吸机，主要集中在大城市。尽管巴西紧急采购大批呼吸机，但众多设备尚未到货。里约热内卢州计划设立6家方舱医院，目前仅1家开始接收病人，其他5家由于设备问题，无法按原计划投入使用。
　　巴西疫情存在加速爆发可能。由于检测能力和范围非常有限，疫情的真实状况无法得以体现，上述情况在发展中国家普遍存在。考虑到：①巴西目前将进入冬季，天气转凉将加快呼吸道病毒传播；②疫情有向贫困社区蔓延的趋势，我们认为后续疫情存在加速爆发可能。
　　长期看，海外疫情料仍会反复。尽管目前欧美（英国、美国、意大利等）发达国家的疫情二阶拐点已现，但发展中国家巴西、印度等或迎来疫情的三次爆发。考虑到欧洲北美正逐步复产复工，发展中国家病例二次输入的风险也会加大。客观上讲，海外疫情尚未见到拐点，诸如核酸试剂、手套口罩以及部分医疗设备等仍会有源源不断的出口需求。
　　风险因素：药品招标降价风险、个股业绩不达预期的风险。
　　投资策略。建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗、大博医疗、安图生物等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和凯莱英等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、上海医药、老百姓、益丰药房和大参林等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物和华大基因等。