华闻期货-商品研究月报-200601

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　　【报告摘要】
　　5月份的行情以上涨为主，月涨194点，计5.8%。在基建发力，房地产普遍开工下，下游需求延续4月份的旺盛水平，创历史纪录的表观需求形成利多。焦炭铁矿石等原料端因供给问题而走强，对成材也形成了支撑。
　　我的钢铁数据显示5月产量出现较快恢复，最新一周虽然仍低于去年同期水平。但已非常接近。同时分品种上，螺纹钢产量已超过去年同期，达到创纪录高位。卷板产量仍然偏低，但随着价格近期的回升，产量预计也将恢复。表观消费最新一周为1138万吨，较前一周降69万吨，出现较大幅度的回落。5月平均周消费1181万吨，基本与4月持平。
　　【观点策略】
　　5月黑色以上涨为主，成材仍在节后的大区间内运行，而铁矿已向上突破。从钢材自身的基本面来看，消费在4-5月连续维持超高水平后，随着梅雨季的到来，有较大概率的下滑可能。而产量端持续恢复，基本达到去年水平，且仍有增加的空间。因此当前位置对于成材向上空间受到压制。但原料端成为行情最大的不确定性因素，尤其是铁矿石，周末淡水河谷辟谣其矿山并未关闭，且今年目标产量未做下调。但市场情绪偏多，在目前的高位下建议谨慎操作，观望为宜。
　　【风险点】
　　巴西疫情继续扩散、政策风险、贸易磋商风险等。