平安证券-大消费行业周报：两会后猪价或将重新进入1~2个季度的高位震荡期-200531

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　　平安本周观点：
　　1）食品饮料：把握需求恢复节奏，寻觅估值修复机会。
　　2）农林牧渔：需求端有望加速回暖，猪价或进入高位震荡期。
　　3）商贸零售：电商巨头公布618玩法，市场各方参与度较高。
　　本周话题：“两会”后猪价怎么看？此前我们提出：黑天鹅”新冠疫情短期冲击需求，“灰犀牛”非瘟疫情长期抑制供给。前期猪价急跌，主因疫情冲击需求端和中央密集投放冻肉。往后看，我们认为“两会”后需求端有望加速修复，供给端来看，前期牛猪恐慌性抛栏基本结束，而二元母猪短缺仍为20-21年的主要矛盾。而“两会”后冻肉投放或取决于养殖端利润与需求端修复的平衡。综合看，我们认为猪价或将重新进入1-2个季度的高位震荡期。2020年生猪产业链投资逻辑由“周期”转向“成长”，主要矛盾由“价格”转向“出栏量和成本”。建议优选二元回交繁育体系+自繁自养模式、低成本高速扩张的头部公司。随着存栏量见底回升，生猪后周期优选高毛利的前端料占比大的猪料龙头以及动保疫苗的龙头公司。
　　行业动态：
　　1）五粮液主品牌方面5月份动销达到正常水平的70%以上。
　　2） 4月猪肉进口量同比增170%。
　　3）天猫、京东、苏宁等备战618。
　　公司重要事件聚焦：
　　1）克明面业总经理计划增持公司股份。
　　2）大北农将在广西建设50万头养殖项目。
　　3）本周京东公告多项合作。
　　高频数据跟踪：
　　1）国内农产品价维持同比增长。
　　2） 4月进口产品量同比锐减。
　　交易市场信息：大消费受市场追捧，食饮、商贸大幅跑赢市场。二级市场食饮+4.1%，农业+0.3%，商贸+4.8%，中信30行业中排名6、25、4。
　　风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、国内疫情防控长期化的风险；3、重大食品安全事件的风险；4、重大农业疫情风险。