平安证券-6月资产配置月报：全球经济重启后，大类资产该如何配置？-200531

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　　核心摘要
　　经济基本面
　　欧美经济景气边际修复
　　全球疫情仍处于以新兴市场为“震中”的第三阶段，欧美复工复产缓慢推进，经济景气边际修复但短期全面复苏概率不大，需求端恢复或慢于供给端。国际紧张局势发酵，需防范中美博弈升温的潜在风险。
　　国内生产修复好于需求端
　　国内生产修复好于需求，未来经济恢复速度取决于需求恢复进展。政策方面，2020年政府工作报告未设全年增速目标，财政政策未超出市场预期，产业政策注重通过深化改革增强发展新动能，后续关注扩内需政策的落地执行情况。
　　金融流动性
　　海外货币宽松延续
　　海外延续流动性宽松延，欧美央行表态积极。其中，美联储主席鲍威尔表示很快将启动“大众企业贷款计划”以支持中小企业；欧元区通胀持续下行背景下，6月欧央行有望出台加码刺激政策。
　　国内宽松方向不改
　　在经济尚未显著复苏背景下，我国货币宽松方向不变，但央行短期并不急于加大价格型货币政策力度。整体流动性仍将保持合理充裕，未来宽松节奏将取决于国内外经济修复进展，目前十年期国债收益率中枢由2.5%-2.6%抬升至2.7%左右。
　　风险提示
　　1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；
　　2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；
　　3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压；
　　4）新冠肺炎疫情蔓延超预期；
　　5）企业复工进度不及预期。