华西证券-通信行业研究周报：信创产业再迎催化，传统企业信息技术转型-200524

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　　一、中美科技脱钩加速，信创产业迎来高速增长期
　　1、外部中美科技脱钩催化、国内运营商等国产化设备集采比例加大，加之网络安全审查办法推进加速信创行业成长；
　　2、核心网络设备、服务器、、网络安全设备首次明确列入《办法》，国产硬件提供商有望受益，紫光股份（新华三）、星网锐捷、深信服、迪普科技、中兴通讯、烽火通信等；
　　3、政府信息化、涉密系统、军队信息化等安全解决方案系统方案厂商，有望受益，相关厂商包括：航天信息、中国软件、神州数码、浪潮等。
　　二、传统企业信息技术产业转型探讨
　　1、房地产、钢铁等传统企业在宏观经济政策调控及经济结构转型过程中面临较大增长压力，信息技术产业承担着我国经济高质量发展的关键角色，预计未来成长性确定性强而且高于GDP增速，成为传统企业转型的主要方向；
　　2、房地产、钢铁等传统企业凭借其资金优势、资源储备等优势，转型的方向各不相同，但是基本路径大致可分为三大类：1）与信息化产业龙头公司成立合资公司；2）引入信息技术产业资源丰富的战略投资方；3）外延并购，三类方案成为传统企业转型首要选择；
　　3、相关公司转型动向
　　万通地产：引入战投、地产陆续出售，拟入股数字福建云计算公司打造数字福建全国“样本”；
　　沙钢股份：外延并购国际优质IDC标的Global Switch，有望实现境内外IDC业务协同发展；
　　万业企业：“产业整合”+“外延并购”双轮驱动集成电路战略转型；
　　杭钢股份：子公司依托土地与电力资源优势顺利转型IDC运营商。
　　三、行业逻辑及观点：
　　1、短期5G为主的通信技术产业受到美国制裁因素影响未来具备不确定性，国产化替代、信创等等产业快速发展。
　　2、长期推荐标的及逻辑：
　　1）国内公募REITs试点推进重点关注光环新网、沙钢股份等自有数据中心物业资产的估值提升。
　　2）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等；
　　3）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等；
　　4）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通信、金卡智能、TCL科技等。
　　5）物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G网络迁移，物联网模组和下游应用企业有望受益：移远通信、移为通信。
　　四、风险提示：关键元器件、操作系统、数据库等关键环节在产品性能、服务体系等方面存在问题，影响产业发展进度；传统企业信息技术转型在技术、团队、组织架构等方面存在短板，转型过程中战略落地成为关键，关注相关转型企业的团队搭建、人才激励等风险。