华泰期货-玻璃纯碱周报：纯碱库存首现拐点，玻璃库存继续大降-200601

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　　观点与逻辑：
　　纯碱方面，上周纯碱期货低位反弹，主力09合约周五日盘报收1476，当周累计上涨3.07%。纯碱现货市场交投平淡依旧，沙河地区重质纯碱主流承兑结算价下跌30至1200，直销现汇低至1180。虽然下游需求整体改善不大，但纯碱厂家开工持续下滑，生产企业库存开始出现拐点。隆众截止5月28日数据显示，周内样本生产企业库存164.82万吨，环比下降6.37万吨，降幅3.72%；生产企业开工率66.28%，环比下降2.91%。产能方面，近期计划检修企业连云港碱业、安徽红四方、唐山三友、新都等企业；6月中旬前后，安徽德邦、江苏昆山、杭州龙山等企业计划检修。综合来看，成本压力下纯碱供应端持续减量，不过下游需求暂无明显改善，纯碱市场竞争依旧严峻，后期需要关注厂家检修计划的执行以及高库存的消化情况。
　　玻璃方面，上周玻璃期货继续上涨，主力09合约周五日盘报收1429，当周累计上涨3.93%。现货市场整体稳中向好，华中主流厂库报价周内提涨60-100元不等。在买涨不买跌心态刺激下，玻璃贸易商及下游深加工企业继续积极备货，生产企业库存加速去化。隆众截止5月28日数据显示，周内样本生产企业库存243万吨，环比-8.2%；生产企业开工81.6%，环比-03%。分区域来看，华中市场交投活跃，下游采购积极性较高，厂家库存削减最快；华南市场交投亦表现良好，下游适量备货，厂家整体走货顺畅；华北市场成交良好，沙河产线陆续放水刺激当地市场成交；华东市场部分企业走货也有所减缓，去库水平稍差。整体来看，在需求恢复以及厂家提价带动下，下游备货补库情绪高涨，玻璃库存快速去化，市场预期6月中玻璃厂库即可回落到正常水平，后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。
　　策略：
　　纯碱方面，中性，关注厂家检修计划的实际执行情况
　　玻璃方面，中性偏多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况
　　风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期