美尔雅期货-豆粕月报：偏离基本面运行，豆粕短期震荡调整-200601

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　　主要观点
　　国外方面，美国大豆播种进度和出芽率较好，且玉米有改种大豆的可能，但是近期中美关系的不确定性持续影响期货，虽然尚未造成实质性影响；巴西大豆丰产，且目前国内进口较多，但南美成为疫情新震中，或影响后续大豆出口；阿根廷港口水位持续较低影响装运，且可能持续时间较久。
　　国内方面，大豆到港数量较多，大豆库存迅速回升；油厂压榨量处于高位，且未来两周都将处于较高水准，下游豆粕库存从低位回升；生猪存栏缓慢恢复；禽类需求略有好转；淡水鱼养殖逐步恢复。
　　综上所述，供给方面，大豆库存增加，豆粕压榨较高，且后续将仍然保持在较高水准，豆粕库存回升；需求方面，整体饲料需求恢复缓慢，但仍在好转趋势当中。供应充足持续压制期货，但中美关系仍然影响盘面限制跌幅。豆粕建议持区间震荡思维，关注消息面动向