信达证券-致远互联-688369-业绩符合预期，成本大幅增长或Q4业绩高增长先行指标-211028

《信达证券-致远互联-688369-业绩符合预期，成本大幅增长或Q4业绩高增长先行指标-211028（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-致远互联-688369-业绩符合预期，成本大幅增长或Q4业绩高增长先行指标-211028（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10月27日晚间，致远互联发布2021年三季报，Q1-3实现营收5.52亿元，同比增长41.2%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长16.47%；实现扣非净利润0.64亿元，同比增长52.86%。

把握国产化与数字化机遇，业绩保持快速增长。

公司21年Q3单季度实现营收入1.87亿元，同比增长33.93%，实现扣非净利润0.2亿元，同比增长35.3%。

报告期内，公司抓住政企客户数字化转型和信创的市场需求机会，加强头部客户经营并强化区域/伙伴布局。

我们认为，公司在政企OA市场优势在当前办公数字化、协同化、国产化趋势下得到进一步延续，同时区域/伙伴建设为公司打开中小企业增量空间，发展前景广阔。

大量订单实施带来营业成本大幅增长，四季度业绩有望超预期增长。

前三季度公司营业成本大幅增长73.5%，而Q3增长106%，主要由于公司面向企业数字化与软件国产化机遇，订单量大幅增长，20年H1公司在手订单5.75亿元，同比增长73.5%，而三季度进入订单实施高峰期，收入尚未达到确认条件但部分成本已经发生。

经营效率显著提升，销售/管理费率分别下降3.82pcts和2.38pcts。

我们认为，公司下游政企客户年度预算支出一般较多集中于4季度，公司产品基于自身V5平台，交付效率高，业绩有望在Q4集中确认。

强研发投入，持续赋能公司产品化、平台化、云化及生态化战略。

报告期内，公司研发费用达到1.13亿元，同比增长74.12%，研发费用率达到20.51%，同比提升3.88pct。

我们认为，公司不断加大研发投入，能够有效赋能产品化、平台化、云化及生态化战略实施。

报告期内，公司在保持V5平台不断精品化的同时，重点提升信创环境适配和安全性能，增加了国资应用解决方案等，全新一代V8平台开发进展顺利，已进入平台测试验证期。

V8平台采用云原生、微服务架构等技术，满足中大型及集团型企业数字化转型需求，支持大型组织专属云部署和中小组织SaaS在线订阅模式。

我们认为，V8平台私有云、公有云均可部署的模式能够进一步提升公司产品对超大型客户及小微客户覆盖能力，有效助力公司云端一体战略实施，为公司业绩增长增添全新动力。

盈利预测与估值评级。

公司是国内协同管理软件龙头厂商，中短期随着国产基础软硬件在党政领域的渗透率快速提升并逐步向行业延伸，对适配的协同管理软件信创产品需求有望持续释放。

中长期，公司产品化、平台化、云化、生态化发展战略叠加强研发投入将构筑公司在协同管理软件领域的长期竞争优势，业绩有望持续提升。

我们预计，公司2021-2023年营业收入分别为10.64/13.88/18.82亿元，归母净利润分别为1.48/2.10/2.93亿元，市盈率为30.51/21.40/15.36倍。

维持“买入评级”。

风险提示：1.政企、事业单位信创推进速度不及预期；2.行业整体发展不及预期；3.行业竞争加剧，公司协同管理软件业务拓展不及预期。