华西证券-2020年5月第4周煤炭行业周报：动力煤与焦炭价格仍趋势向上，推荐神华陕煤-200530

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　　本周观点:
　　本周动力煤港口价格继续上涨后持平，CCI 5500动力煤指数周一上涨5元/吨后稳定在548元/吨，坑口煤价本周较快上涨。需求端复工仍较为强劲，而近期降雨较多，来水环比有所修复但同比仍为历年偏低水平，沿海六大电日耗本周环比略有下降，但仍处于较高水平，库存稳定。环渤海港口库存本周仍较快下行，大秦线检修本周结束，预计未来港口调入量将逐渐增加，但同时进口受限，且下游电厂开展迎峰度夏的补库，我们认为6月煤价震荡，7-8月的旺季来临后或将继续上涨。今夏气温在厄尔尼诺现象下大概率偏高，来水在去年高基数下亦大概率偏枯，我们认为未来三个月动力煤价整体趋势向上。
　　双焦方面，螺纹钢价格本周先跌后涨，主要受到铁矿石价格波动的影响。复产赶工下钢铁短期供需两旺，钢厂利润修复，焦炭供给受限，第三轮提涨本周已经落地，未来趋势仍向上，但上涨空间受到钢厂的铁矿石成本挤压，需观察后续铁矿石价格变化。焦煤价格仍在企稳过程中，相对偏弱。
　　本周重点推荐标的中国神华、陕西煤业。动力煤港口价格迅速反弹，反弹速度超预期，在股价目前尚无明显反应的情况下，我们认为动力煤龙头股神华和陕煤的配置价值凸显。
　　本周中信煤炭指数-1.1%，跑赢指数。
　　本周（5.25-5.29）上证综指+1.4%，深证成指+1.3%。中信行业指数中，煤炭指数+2.1%，在30个中信一级行业中位于第14位。涨幅最大的前五位分别为ST安泰、山西焦化、淮河能源、宝泰隆、昊华能源。跌幅最大的前五位分别为平煤股份、美锦能源、安源煤业、红阳能源、陕西煤业。
　　动力煤未来三个月趋势向上，焦炭反弹持续性或超预期。
　　本周动力煤港口价/坑口价、焦炭价格、煤炭海运价、国际原油、国际煤价、水泥价格均上涨，螺纹钢、焦煤价格略有下降。
　　动力煤方面，港口CCI 5500动力煤指数周一上涨5元/吨后稳定在548元/吨，坑口煤价本周较快上涨。
　　库存和日耗来看，近期降雨较多，来水环比有所修复但同比仍为历年偏低水平，沿海六大电日耗本周环比略有下降，但仍处于较高水平，库存稳定。环渤海港口库存本周仍较快下行，大秦线检修本周结束，预计未来港口调入量将逐渐增加，但同时进口受限，且下游电厂开展迎峰度夏的补库，我们认为6月煤价震荡，7-8月的旺季来临后或将继续上涨。今夏气温在厄尔尼诺现象下大概率偏高，来水在去年高基数下亦大概率偏枯，我们认为未来三个月动力煤价整体趋势向上。
　　双焦方面，螺纹钢价格本周先跌后涨，主要受到铁矿石价格波动的影响。复产赶工下钢铁短期供需两旺，钢厂利润修复，焦炭供给受限，第三轮提涨本周已经落地，未来趋势仍向上，但上涨空间受到钢厂的铁矿石成本挤压，需观察后续铁矿石价格变化。焦煤价格仍在企稳过程中，相对偏弱。
　　推荐标的：中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。受益标的：山煤国际、金能科技。
　　本周重点推荐标的中国神华、陕西煤业。动力煤港口价格迅速反弹，反弹速度超预期，在股价目前尚无明显反应的情况下，我们认为动力煤龙头股神华和陕煤的配置价值凸显。
　　高股息标的包括中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份，2019年分红率分别高达7.7%/5.0%/5.0%/7.7%。另有光伏概念受益标的：山煤国际；焦炭上涨受益标的：金能科技。
　　风险提示
　　宏观经济系统性风险；下游复工进度低于预期；电价下降超预期；水电来水超预期；进口煤政策放宽超预期；新能源在技术上的进步超预期。