光大证券-A股市场观察：短期风险落地提振市场风险偏好-200601

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　　◆市场表现：今日市场高开高走，截至收盘，上证综指上涨2.21%，沪深300上涨2.70%，创业板指上涨3.43%，上证50指数上涨2.27%，中证500指数上涨3.02%，万得全A上涨2.81%。行业层面，TMT、金融、消费板块领涨市场，钢铁、农林牧渔涨幅靠后，涨跌幅前三名的行业是电子(+5.53%)、通信（+4.79%)和计算机(+4.18%)，涨跌幅后三名的行业是钢铁(+1.13%)、农林牧渔(+1.21%)和石油石化(+1.37%)。两市成交额明显放量，全天共成交7616亿元（前值5723亿元），陆股通北向资金今日净流入104.86亿元（前值净流入51.07亿元）。
　　◆市场点评：
　　盘面上看，今日A股迎来开门红行情，A股各主要指数普涨，交易额和换手率显著上升，市场交易情绪较5月份明显回暖。行业层面，受中美摩擦升级预期落空、上交所考虑引入单次T+0交易、618电商节预售数据良好等多重消息影响，今日TMT、金融和消费板块领涨市场。市场交易情绪方面，今日市场上涨与下跌股票数量分别为3611支和156支，赚钱效应极好，两市成交额为7616亿元（上月均值为6220亿元，今年以来均值为7652亿元），换手率为1.2234%（上月均值为0.9821%，今年以来均值为1.2785%），成交额和换手率较上月均值有明显提升，已基本恢复至今年以来平均水平，市场交易情绪活跃。外资流入方面，今日陆股通北上资金加速流入，全天净流入104.86亿元，创4月14日以来新高。
　　消息层面，上周五，特朗普召开新闻发布会公布了新一轮对华制裁措施，具体包括取消香港的特殊贸易地位、制裁“有损香港自治”的官员、暂停被认定为有损美国国家安全的中国留学生入境、对在美国资本市场上市的中国企业进行调查等等。在新闻发布会召开之前，市场预期较为悲观，避险情绪浓厚，人民币汇率曾一度跌至7.19的高位，A股科技板块上周也持续低迷，但随着发布会未公布超预期措施，短期风险落地提振了市场风险偏好，会后人民币快速升值，同时风险偏好的上升有利于科技板块表现，今日TMT板块领涨市场。国内方面，5月29日，上交所回应两会建议时提出，将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性。T+0制度改革利好券商，在券商板块带领下，今日金融板块普涨。值得注意的是，虽然目前金融板块存在补涨空间，但目前T+0改革仍在研究阶段，从研究到落地仍需时间，T+0改革预期短期并不会对券商业绩产生实质性影响，投资者需关注金融板块行情持续性。
　　展望后市，未来国内政策保持宽松仍是大概率事件，同时从货币估值角度看，目前A股市值/M2位于2011年以来的40.11%分位水平，估值仍略有低估，因而即使市场因短期风险而产生波动，长期来看，A股仍具备上涨空间。配置上，建议将关注重点放在处于盈利恢复的行业：（1）必需消费估值已在历史高位，后期汽车、轻工和小家电等可选消费或有更大的收益空间。（2）科创“补短板”仍是中期行业配置主线。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。