万联证券-休闲服务行业周观点报告：旅游行业加快复苏，免税板块表现出色-200601

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　　行业核心观点：
　　上周，休闲服务行业继续强势反弹态势，涨幅在申万28个一级行业中排第1，尤其与免税相关的个股包括中国国旅、凯撒旅游、众信旅游，涨幅居前。境外疫情倒逼国人境外奢侈品消费回流，加上离岛免税和市内免税政策放松预期，利好免税行业。国内旅游行业处于快速复苏中，疫情得到初步控制的东南亚等国计划重启旅游，部分国家的境外游有望于下半年逐步重启。旅游：关注旅游复苏进展，建议关注免税、主题公园、旅行社龙头企业。教育：主要关注各省市学校复学进展，线下教育培训机构复课安排，以及高校毕业生“百日冲刺”计划的实施，建议关注职业教育、K12教育培训、在线教育龙头企业。
　　投资要点：
　　行情回顾：上周（5月25日-5月29日）上证综指上涨1.37%、申万休闲服务指数上涨10.95%，休闲服务指数跑赢上证综指9.58个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第1。年初至今上证综指下跌6.48%、申万休闲服务指数上涨3.75%，申万休闲指数跑赢上证综指10.24个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第9。上周主要细分板块均为上涨，旅游、酒店、景点、教育上涨明显，餐饮表现平淡。餐饮0.4%、酒店3.64%、旅游综合15.88%、景点4.81%，教育服务4.29%。
　　行业重要事件：1）旅游：联合国世界旅游组织秘书长预计，今年全球旅游业产值将暴跌70%；去哪儿网数据显示，截止目前全国600个主题公园恢复营业；海南省12项措施促商业发展扩消费；湖北省鼓励各地向普通居民发放普惠性消费券、加快全省主要城市市内及空港免税店落地等30条提振消费的措施；甘肃424个文旅项目已开工开工率达81.5%；越南7月起向中国等80国公民发放电子签证；泰国将于7月1日取消所有防疫相关商业禁令。2）教育：2020年上半年大学英语四、六级考试将延期；教育部继续开展第二学士学位教育，培养复合型人才；2020年6月所有托福、雅思、GRE、GMAT考试均取消。
　　上市公司重要公告：大连圣亚股东大会再次延期，凯撒旅业暂时放弃商业机会。曲江文旅获得政府补助；文化长城可能被暂停上市。
　　风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险