开源证券-味知香-605089-公司信息更新报告：业绩短期承压，静待产能释放-211028

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2021Q3业绩略承压，维持“增持”评级味知香2021Q3实现营收2.05亿元，同比增12.06%；归母净利润0.41亿元，同比下降1.44%。

公司B端和C端客户均有布局，未来随着产能陆续释放、开店速度加快，可稳步拓张华东市场，享受行业发展红利，发展潜力较大。

由于疫情影响，我们下调2021年盈利预测，维持2022-2023年盈利预测不变，预计公司2021-2023年净利润分别为1.45（-0.11）亿元、1.93亿元、2.34亿元，同比增长15.8%、33.5%、20.8%；EPS分别为1.45（-0.11）、1.93、2.34元，当前股价对应PE为45.8、34.3、28.4倍，维持“增持”评级。

疫情略有影响，营收稳步增长公司2021Q3营收稳步增长，同比增12.1%。

营收环比放缓主因2021Q3华东疫情影响及产能略有不足。

具体来看：（1）C端：目前持续开拓商超渠道，扩展加盟商，推进社区店模式，经营较为平稳；（2）B端：8月疫情反复对餐饮企业略有影响。

往2022年展望，随着公司新产能投产，门店模式成熟，B端、C端齐发力下，公司仍有较大的发展潜力，营收可持续增长。

净利率下滑主因毛利率下降公司2021Q3净利率同比下降2.7pct至20.1%，主因毛利率同比下降5.1pct至26.2%。

毛利率同比下降主因：（1）开展电商业务，电商业务毛利率较低；（2）会计准则变化；（3）原材料成本牛肉成本上涨。

展望全年，公司可通过成本管控、调价等方式缓解成本上行压力；随着电商业务逐渐成熟，毛利率可改善，预计公司净利仍可稳步增长。

风险提示：经济下行、食品安全、原材料价格波动风险、市场拓张不及预期、产能投放不及预期。