兴证期货-白糖月度报告：糖价低位震荡-200601

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　　内容提要
　　5月份郑糖期货价格低位震荡。5月22日，为期三年的食糖贸易救济保障措施到期，配额外进口关税自动降为50%。目前市场的解读存在分歧，我们认为，关税降低后，国内食糖的支撑价、地板价下移，在目前市场看空氛围浓郁的背景下，对糖价构成利空。但从中长期看，国内的供需结构没有发生改变。
　　前期期货价格快速下跌，利空因素得到一定程度的释放。期货价格大跌后进入价值洼地，糖价的底部区域已经出现。不过关税降低后，国内糖价的支撑价、地板价下移，目前市场看空氛围较浓，不排除短期继续探底的可能。国内糖价最主要的问题在于缺乏中长期上涨的驱动力，关注政策、天气端的变化。