南华期货-有色金属（锌）周报：区间震荡-200601

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　　宏观：随着欧美各国经济的重启，政策刺激力度减弱，市场将进入基本面定价的阶段，受疫情影响，宏观经济下行压力仍存。而且中美关系的不确定性上升。
　　供给：南方有色新增检修，白银有色、安徽铜冠以及湖南轩华仍维持检修，影响供应量；国内地区锌精矿供应平稳，6月锌精矿加工费基本见底。
　　需求：主要带动锌消费的基建版块订单量有所回落，部分镀锌企业赶工订单告一段落，后续增量或不及预期。压铸锌合金方面，订单未有转好的情况下，仍有冶炼厂低价合金竞争市场，对于合金企业来说更是有明显增加的压力。氧化锌企业仍未有新的亮点。
　　库存：截止5月29日，锌锭社会库存为21.56万吨，较5月22日减1.01万吨，上期所锌锭库存较5月22日减3844吨至107455吨；截止5月29日，LME锌库存为101350吨；截止5月29日上海保税区锌锭库存4.6万吨，较上周下降8800吨。
　　观点：基本面看，供应端扰动的影响在逐步减弱，但从海外矿山复工到进口补给国内市场需要一段时间。锌矿加工费持稳，已有见底迹象。消费端，主要带动锌消费的基建版块订单量有所回落，部分镀锌企业赶工订单告一段落，后续增量或不及预期，同时合金及氧化锌订单仍未见明显好转，库存降幅相较之前放缓，且海外需求目前未有明显改善。总体看，远期供应压力犹在，锌价偏空，短期锌价或在16000-17000元/吨震荡，关注万六支撑。
　　策略：上下空间有限。