东兴证券-沪深300期权日报-200530

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　　周五北上资金净流入51.07亿元，本周北上资金合计净流入152.45。A股市场近期有许多制度变化：深交所进一步明确创业板注册制试点的安排；新三板精选层转板上市指导意见发布在即；A股T+0交易制度改革提上日程。这些变化会增加市场定价的有效性。5月制造业PMI为50.6，预期51，前值50.8，虽小幅回落但仍站在荣枯上线。美联储主席重申负利率不适用美国情况，负利率会对全球资产定价产生难以预计影响。两会期间缺少提振市场信心的重磅消息，同时不设定全年经济增速目标的决定打击了市场信心，我们认为现在市场处于不稳定状态。针对近期的市场走势，市场有不同意见，一些声音认为从历史上看股灾后的迅速反弹均为短期反弹，投资者并没有充分意识到这次全球范围大流行疫情对经济的打击，市场反弹的慢牛和经济基本面不匹配，随着一季报和随后中报的披露，市场会意识到此次疫情对经济的破坏。另一种声音认为国内疫情已经得到控制，复工复产有序进行，全球资金增加在A股的配置，A股现在是牛市的开端。穆迪报告称评级为B3-及更低的美国企业有所增多，飙升至311家历史最高水平，企业信贷恶化可能会给经济带来二次冲击。
　　两会期间缺少确立股市方向的消息，我们认为现在市场处于不稳定状态，推荐跨式价差多头。
　　市场行情：
　　认购期权上涨。华泰柏瑞沪深300ETF今日上涨0.42%，嘉实沪深300ETF今日上涨0.18%，沪深300指数今日上涨0.27%。
　　期权持仓量略涨。华泰柏瑞沪深300ETF期权今日持仓量169.39万张，成交量115.87万张，成交额9.02亿元；嘉实沪深300ETF期权今日持仓量31.61万张，成交量14.95万张，成交额1.23亿元；沪深300指数期权今日持仓量8.62万张，成交量3.20万张，成交额1.91亿元。
　　成交额PCR下跌。华泰柏瑞沪深300ETF期权成交额PCR为1.11，持仓量PCR为1.17；嘉实沪深300ETF期权成交额PCR为1.09，持仓量PCR为1.08；华沪深300指数期权成交额PCR为1.08，持仓量PCR为0.99；
　　IVIX上涨，华泰柏瑞沪深300ETF历史波动率为12.33，IVIX为20.91；嘉实沪深300ETF历史波动率为11.85，IVIX为21.12；沪深300指数期权历史波动率为12.60，IVIX为20.73
　　跨式价差组合：上交所沪300ETF购6月3.90和沽6月3.90组合涨跌幅为0.69%；深交所深300ETF购6月3.90和沽6月3.90组合涨跌幅为2.01%；中金所沪深300指数期权2006C3850和2006P3850组合涨跌幅为2.02%
　　风险提示：隐波回落风险；疫情恶化的风险。