中银国际期货-黑色金属月报-200601

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　　钢材：唐山限产拉升钢价，短期上涨空间有限
　　铁矿石：巴西疫情爆发矿价保持坚挺
　　钢材：唐山限产消息继续拉升钢价，而钢厂在利润的刺激下继续维持高供应（长流程及电炉钢的产量持续攀升）；与此同时，钢厂库存停止下降，钢材现货价格受到天气的影响很难大幅拉涨，这使得较低基差下的期货价格的上涨空间有限。
　　焦炭：山西孝义的环保限产趋松，但山东地区的“以煤定产”的限产趋严，虽然焦化厂的开工率环比下降，但是库存环比下降，市场情绪出现好转，现货价格上涨50元/吨。
　　铁矿石：供应方面，巴西疫情的持续发酵使得原本应于二季度逐步恢复的铁矿石供应依旧处于低位。而由于从巴西发运到国内港口抵港存在一个月以上迟滞，意味着短期内国内港口巴西矿的到货量仍难以改善。另一方面，国内港口库存依旧保持去化状态，凸显国内市场相对紧张的供应。
　　需求方面，下游钢厂高炉开工率仍在回升，同时下游库存持续去化减轻了钢厂面临的需求压力，有望对钢厂开工及矿市需求继续提供支撑。同时，由于今年需求启动晚于往年，或意味着传统淡季需求的来临或也偏迟，因此矿市需求有望继续保持稳定甚至改善。
　　整体而言，由于巴西疫情的持续发酵使得市场对矿市供应的预期转向悲观，也使得供应端对价格的支撑受到疫情及巴西铁矿发运量的左右。鉴于国内港口库存去化压力短期难以缓解，预计6月矿价将继续保持坚挺。策略建议保持多头思路，不过一旦巴西疫情改善及其发运回升导致期货回落至730元/吨下方，建议多头策略暂时离场观望。