南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-200601

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　　摘要
　　本周PTA高位震荡，TA009周五报收3636全周涨4（+0.11%），现货加工费升高至930元/吨附近。本周乙二醇窄幅整理，EG009周五报收3729全周涨13（+0.35%），外盘石脑油制乙二醇利润24美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1160元/吨左右。供应面，本周PTA平均开工率在77.6%，较上期下降2.3%；实时开工率在77.6%，实时有效开工率82.9%；国内乙二醇周平均开工负荷在54.3%，较上期上升1.01%，其中煤制乙二醇开工负荷增0.54%至35.22%。需求面，本周聚酯平均负荷88.5%，较上期上升0.3%，周五实时负荷在89.0%。库存方面，PTA流通库存（不含仓单）下降2.5万吨至229.1万吨；华东主港地区MEG港口库存约137.7万吨，环比上期增加4.9万吨；下游聚酯产销一般库存小升。
　　本周国际油价高位震荡，PTA缺乏方向指引，窄幅波动为主，加工费继续扩大突破900元/吨。现货市场因供应商买盘提振，基差有所收敛，特别是远月货源基差偏强，但聚酯工厂PTA备货较多追涨情绪一般。上游PX库存高企，供应饱和，本周行情萎靡不振，PX与石脑油加工差创下历史新低，迫于空前惨淡的利润水平，工厂运营压力较大，部分PX装置检修及降负传闻增加，空方操作偏谨慎，预计PX与石脑油价差修复的可能性极大。下游聚酯新产能陆续投放，加之运行负荷维持偏高位，需求端表现良好，而供应端随着部分装置检修落地，生产负荷略有下滑，整体供需面压力趋于缓和，预计6月份累库压力不大。同时PTA加工费再度扩大，市场对于后市装置检修计划落实存疑，叠加天量的社会库存，始终压制着反弹空间，但供应端的潜在利好（某些装置面临长期停车风险）和油价的偏强走势，均对PTA价格形成托底。短期高位震荡为主，上方初步压力3660，有效突破后可看高一线，进一步压力前高3750附近，下方支撑3580-3600。TA9-1价差处于低位，关注逢低正套机会。
　　乙二醇方面，周初价格重心震荡上行，存合约缺口的贸易商补货积极。随后价格重心震荡整理，买盘跟进力度一般，个别聚酯工厂参与现货采购，周内现货基差维持在-（140-160）元/吨附近，基本持稳。本周华东主港乙二醇出货表现良好，而罐容紧张下入库依旧较为缓慢，预计下周初主港库存将小幅回落。
　　目前国内乙二醇整体开工负荷略有提升，但幅度较为有限，短期供应量仍将维持低位。伴随着聚酯需求的缓慢提升，乙二醇供需面继续改善，低位买盘支撑明显，但高库存带来的负面冲击依然存在，高位市场抛压较重，上行阻力增加。
　　短期乙二醇仍未打破区间震荡走势，操作上以低吸高抛为主，上方压力3760-3780，下方初步支撑3680，进一步支撑3640，关注油价波动对成本端的影响。