南华期货-黑色金属策略周报：需求延续高位，钢价偏强震荡-200524

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　　观点：偏强震荡，逢低做多。
　　逻辑：长流程钢厂螺纹生产利润小幅下滑但总体尚可，生产积极性依旧偏高，但一方面产量处于峰值区域，且板材利润回升，铁水回流板材或将出现，另一方面铁水废钢价差较低，钢厂废钢添加或有调整，此外废钢价格持续较高，电炉利润空间较窄，电炉产能利用率或有下滑，短期螺纹产量回升趋势不变，但回升空间有限。表需重回高点，旺季需求超预期，同比去年增量明显，但随着天气转热，梅雨天气仍需要关注终端需求可持续性。总体而言目前仍处旺季，供需两旺，同时基差相对中性，终端需求活跃，水泥开工持续走高，中长期贯穿稳地产强基建预期，但仍需注意供应高位下的淡季需求回落引发的调整预期，操作上建议逢低做多。
　　供应：目前螺纹生产仍有利润，唐山丰润区限产放松，产量越是预期落空，本周产量持续上涨，已超过去年同期高位水平，但铁水成本上涨，短流程生产受废钢价格上涨挤压利润空间，产量上升空间或将有限。
　　需求：旺季需求同比去年增量明显，本周表观需求持续增高达478.47，但随着天气转热以及梅雨天气，需要关注终端需求可持续性。
　　库存：当前需求仍处旺季，库存去化速度较为维持，但产量高位水平，使得库存绝对值仍处高位。
　　风险因素：国内外疫情，淡季需求较差，政策性限产。