中诚信国际-行业利差双周报：行业利差普遍收窄，电子、轻工制造、装备制造等行业利差收窄幅度较大-211028

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本期要点本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2706只。

分级别来看，样本债项级别分布于AAA至AA-级别之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。

分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，轻工制造、农林牧渔、信息技术等行业样本数量相对较少。

火电行业随纾困政策继续推进，其利差大概率将维持低位，收益博弈空间总体较为有限。

短期内部分区域性、中小型火电企业仍面临一定燃煤成本压力，建议对其成本控制情况和再融资情况保持关注。

汽车行业随芯片供给产能边际缓解，年末消费需求逐渐回升，产销能力或进一步提高。

短期内行业利差有望随企业经营改善有所收窄。

长期看，需关注在“碳达峰、碳中和”总基调下，行业内结构变化，加强对与在动力电池、充电桩、制氢、储氢等领域具有较强技术创新能力的新能源汽车制造商及运营商的研究。

从利差中位数排序来看，本期农林牧渔、汽车、医药、批发和零售业行业利差处于高位；建筑、煤炭、电子、钢铁、文化产业、房地产行业风险溢价处于中间水平；综合、有色金属、交通运输、轻工制造、建筑材料等行业利差较低。

从变动趋势来看，除汽车行业利差较上期持平，房地产行业利差走扩外6bp外，其他行业利差普遍收窄。

AAA级行业利差全面收窄。

具体来看，农林牧渔行业利差仍最高，为294bp，较上期收窄4bp；电力生产与供应行业利差为39p，相对较低。

从利差分化程度来看，电子行业标准差高达312bp，个券利差分布较为分散。

AA+级行业利差多数收窄。

化工行业利差最高为344bp；有色金属、电子行业，行业利差均在320bp以上；装备制造、电力生产与供应、文化产业、基础设施投融资、公用事业等行业利差相对较低。

从利差分化程度来看，批发和零售业个券利差差异最为显著，公用事业行业利差分布较为集中。

AA级行业利差涨跌互现。

房地产行业利差仍居首，为348bp，且较上期走扩23bp；综合及基础设施投融资行业利差稍低，分别为191bp和187bp，利差较上期分别收窄2bp和9bp；公用事业行业本期利差为134bp，在等级中风险溢价相对最低。