美尔雅期货-棉花期权月报：棉花消费低迷， 棉花隐含波动率回落-200601

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　　主要内容
　　据中国棉花协会调研情况，仅5%的企业反映订单增加，36%的企业同比下降1-2成，半数企业订单同比下降2-6成。大厂和中小纺企依旧存在分化现象，少部分大型纺织厂订单相对充足。目前制造方面，开机率缓慢回升，织造成品库存出现拐点，出现去化现象。本周纺织企业开工率基本持稳，盛泽地区库存小幅累积，盛泽坯布库存约41天左右，成交购销尚可。因整体需求下滑情况仍然存在，后期压力仍需要周期消化。目前下游企业对后市逐步恢复有一定信心。但受前期拖累，本年度棉花消费下降成定局，近期郑棉震荡应对。CF2009成交量的PCR值为0.6，持仓量的PCR比值为0.36，市场情绪乐观。60日历史波动率27.67%，20日历史波动率为17.64%，CF009期权的隐含波动率处于24.62%，近期棉花的历史波动率开始回落，但是中长期棉花历史波动率依然高于均值。目前隐含波动率稍有回落，CF007的隐含波动率与CF009期权合约隐含波动率仍偏高，CF007的隐含波动率22.78%，而CF009期权合约的隐含波动率为24.62%