海证期货-2020年镍&不锈钢6月行情展望：供应增大与疫情解禁开工需求复苏博弈，镍价短期内仍将宽幅区间震荡-200601

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　　镍矿方面：4月份中国镍矿进口总量为135.91万吨，较3月份减少8.71万吨，环比下降6%，同比减少70.2%。来自菲律宾进口量为108.8万吨，环比上涨11.6%，同比减少54.8%，4月份进口量同比降幅较明显，5月份镍矿出口逐步恢复，预计进口量总量约220万镍吨，环比增63%，同比减35%。6月进口实物量或将恢复常量，但因镍矿平均品位下降较明显，进口金属量或仍同比有所下滑；截至5月26日，全国所有港口镍矿库存较上周减少10万湿吨至815万湿吨，总折合金属量6.68万吨，较5月8日减少0.08万镍吨。其中全国七大港口镍矿库存700万吨，较5月15日减少7万吨。库存连续下降15周，该局面6月份或有所缓解。
　　不锈钢方面：一方面原料价格仍然会坚挺，支撑不锈钢价格，当前不锈钢期价基本能够覆盖大部分企业现金成本，若价格再大幅上行，不锈钢厂商出货意愿会增强，厂家之间涨价信号传递的有效性会减弱，不过目前终端需求向好，汽车销量基本恢复正常，房地产也改善明显，目前不锈钢去库持续性较好，预计短期不锈钢价震荡偏强。中期来看，国内需求复苏持续，下游去库完成，加上欧美经济重启，不锈钢出口逐步恢复，需求的恢复叠加企业盈利的修复将带动不锈钢价格上行。
　　镍铁方面：由于镍矿持续供应紧张，国内镍生铁进口量大增。目前，镍铁厂挺价心态更为坚挺，加之镍矿紧缺程度暂难有实质性缓解，菲律宾解禁后市场可流通货源多数被大厂采购，小型铁厂采购较困难，原料无法补足，商家生产的担忧增加，惜售心理仍较强。
　　硫酸镍：2019年四季度以来新能源汽车产量一直处于较大负增长状态，三元电池对镍需求增速可能明显放缓。车企寒冬成本竞争激烈，磷酸铁锂电池成为新的亮点，过渡期内三元电池需求可能被部分替代。
　　镍及不锈钢市场操作建议：沪镍成交量上涨，多空博弈比较激烈，目前菲律宾镍矿主产地装船镍矿约38万吨，预报装船225万吨，镍矿供应将逐步恢复，预计下旬将运输到国内，目前海外镍矿商挺价意愿较强，镍价下方获支撑，5月不锈钢排产量有较大增长，下游需求继续增加，印尼镍铁陆续投产，5月镍铁进口也将会恢复增长，形成利空。综合认为，沪镍短期由于供需错配震荡偏强。中期来看，全球经济缓慢复苏，需求好转带动镍价上行逐步修复，由于2020年镍供给整体保持过剩状态，上方修复空间有限。
　　风险点：单边：菲律宾与印尼疫情和政策变动、海外其他国家新冠疫情状况、不锈钢库存、中国新能源汽车政策、新增产能投产进度。