东兴证券-电力设备与新能源行业4月欧洲新能源汽车销量数据点评：新能源汽车系列报告13，欧洲新能源汽车推广超预期逻辑逐步获验-200602

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　　据EVSales统计数据和Inside Evs报道，2020年4月在欧洲汽车总销量下滑78%的情况下，欧洲新能源汽车销量仍达到3.15万辆，同比仅下滑16%，渗透率达到11%。
　　欧洲新能源汽车市场下滑幅度较小。与国内3月新能源汽车销量（不含特斯拉）53.2%的下滑幅度、4月26.5%的下滑幅度相比，3月欧洲新能源车市逆势增长41%，4月16%的下滑幅度较小，欧洲新能源车市表现出较强韧性。我们此前根据德国、法国、英国、挪威四个国家4月新能源汽车合计销量预计4月欧洲新能源汽车销量下滑幅度不超过35%，4月销量数据验证了我们的这一判断。
　　我们预期全年欧洲新能源汽车销量130万辆，好于市场预期。我们曾在《新能源汽车系列报告11：无惧疫情，欧洲新能源汽车销量翻倍仍可期》（20200522）中测算预判2020年欧洲新能源汽车销量近130万辆（欧盟114.58万辆+非欧盟12万辆）。而目前一些机构对2020年欧洲市场新能源汽车的销量在80-100万辆之间，我们认为在政策刺激和交通减排法案的约束下，欧洲130万新能源汽车销量有望实现，好于市场预期。
　　汽车总销量与渗透率数据持续验证中。汽车月度销量下滑幅度预期与新能源汽车渗透率预期正在逐步得到验证。我们认为，在巨大罚款压力下，欧洲车企2020年唯一的硬约束或经营目标是满足碳排放法案要求，车企可以让利给消费者少赚钱但需要避免被罚款。因此欧洲全年的新能源汽车渗透率目标大致可以完成，而且不排除因BEV与PHEV比例变化、政策刺激力度进一步加大导致的新能源汽车销量再超预期的可能。3月和4月欧洲新能源汽车渗透率分别达到9.9%、11%，与我们预计的10.42%渗透率水平已经处于相同区间。
　　相关标的：建议关注进入欧洲新能源汽车产业链、具有竞争力及良好商业模式的相关标的，如宁德时代、恩捷股份、卧龙电驱、亿纬锂能等；同时从全球和欧洲新能源汽车市场热销品牌看，特斯拉Model 3仍是最畅销车型，建议关注特斯拉产业链相关标的，如旭升股份等。
　　风险提示：行业需求不及预期、技术进步或不及预期。