山西证券-山证策略·6月观点：海外宏观风险上升，把握确定性更高机会-200602

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　　经济：补偿性修复，供给明显强于需求
　　复工复产提速扩面，工业生产秩序加快恢复，供给端主要指标呈现积极变化。
　　需求端边际改善，但复苏进程缓慢，投资、消费仍处于负增长区间，出口端面临较大的不确定性。
　　供给明显强于需求的现象如持续甚至进一步加剧，则后续可能导致库存积压，拖累经济恢复进程。
　　政策：财政基本符合预期，货币维持边际宽松
　　财政政策：重点投入稳就业、保民生领域，纾困企业，支撑居民收入，起到促消费和激发市场活力的最终效果。6月债务发行规模有望加大。
　　货币政策：不搞“大水漫灌”但要“放水养鱼”，“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。6月流动性压力较大，央行极有可能出手对冲。
　　估值：国际对比越南、港股、A股性价比更高，A股中大盘权重相比中小板估值更具优势。
　　风险：海外宏观风险概率提升
　　拉美、非洲、印度第三轮疫情爆发，美国过早复工导致疫情出现反复
　　中美外交关系紧张，人民币短期面临贬值压力
　　6月策略
　　宏观风险（海外）发生概率有所提升、宏观流动性可能阶段性趋紧，但国内政策对冲储备足力度强，经济已逐步步入正轨，整体看A股市场将以震荡结构性行情为主，建议控制合理仓位、偏稳健配置，精选结构，侧重确定性更高的方向。大类资产中，对避险资产如黄金、中高等级信用债等建议持续一定比例的配置，对权益资产当前时点我们更看好A股的估值性价比优势，建议继续作战略性的配置。
　　A股行业选择上，建议追寻确定性更高的投资机会：
　　1、业绩确定性：食品饮料、农林牧渔；
　　2、政策确定性：新基建（5G产业、新能源车、充电桩等）、可选消费（家居、汽车、家电等）、医疗健康