中诚信国际-信用利差周报：公募短期公司债正式发行，债市收益率继续上行-200602

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　　本期看点
　　市场动态: 5月27日，金融委统一部署了一系列金融改革措施，其中包括“推动信用评级行业进一步对内对外开放，允许符合条件的国际评级机构和民营评级机构在我国开展债券信用评级业务，鼓励境内评级机构积极拓宽国际业务”。近年来，监管部门稳步推进信用评级领域的双向开放，同时我国评级机构也逐步布局国际化业务。本次金融委部署提及的信用评级行业相关举措延续了之前的政策基调，是前期部署的补充和延伸。此外，本次改革措施中还首次提到允许民营评级机构开展评级业务，推动评级行业对外开放的同时也对内扩容。总体来看，信用评级行业的双向开放以及对内扩容，有助于增加评级行业服务供给，增强市场对发行人信用风险的认识；同时，还有利于提升境外投资者对我国债市的关注度，吸引更多境外资金流入，建立更加开放、有活力的债券市场。但评级结果作为一种准公共品，不能接受类似于普通商品的完全竞争市场环境。故在引入更多境内外评级机构的过程中，监管部门更需要加强监管，营造良好的行业秩序，强化声誉机制和优胜劣汰机制建立，更好地发挥发挥信用评级在风险揭示和风险定价方面的作用。
　　宏观数据: 2020年1-4月，工业企业利润同比下降27.4%，降幅比1-3月收窄9.3个百分点。2020年5月份，官方制造业PMI小幅下滑0.2个百分点至50.6%，仍位于荣枯线上方。
　　货币市场:上周，央行重启逆回购，合计进行了6700亿元的7天期逆回购操作，操作利率维持2.20%，但资金面在月末及缴税延迟等因素的影响下继续收敛，各期限质押式回购利率普遍上行6-98bp。长期资金价格方面，上周3月期、1年期Shibor均出现上行，二者之间期限利差扩张至32bp左右。
　　一级市场:上周主要品种信用债发行量合计3063.02亿元，较前一周增加620.54亿元，其中公司债发行量出现较大幅度提升。上周，交易所正式开展试点后，有2家AAA级主体成功发行了2支公募短期公司债，期限均为0.49年，发行利率分别为1.79%和1.85%。上周信用债发行成本涨跌互现。具体来看，超短融、公司债发行利率多数上行，短融发行利率多数下行，中期票据发行利率涨跌互现。发行利差方面，超短融、公司债发行利差多数上行，短融、中票发行利差多数下行。
　　二级市场:上周二级市场交投降温，现券成交总额、日均现券成交额分别降至49222.72亿元和9844.54亿元。上周央行重启逆回购，但并未对操作利率下调，资金价格在月末和缴税延迟的因素影响下继续普遍上行，债券收益率继续回调。具体来看，利率债收益率全面上行，幅度最大为26bp；信用债收益率普遍上行，幅度最大为15bp。