国金证券-2020年6月权益基金投资策略报告：立足选股穿越市场波动-200602

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基本结论当前市场压力与国金证券分化并存，中美摩擦升温以及海外市场潜在风险下，市场风险偏好的波动加大，但基本面修复趋势决定市场下行风险有限，与此同时市场估值结构的矛盾突出。

在此背景下，基金组合仍需注重均衡配置下结构性投资机会的把握，擅于通过选股阿2020年6月权益基金投资策略报告尔法穿越市场周期的基金、尤其是擅长动态把握行业景气变化及灵活调整的基金可作为组合配置的重点。

与此同时，通过多元化的风格及行业搭配，达到攻守兼备的效果，其一，在经济向好预期背景下，以消费为代表的确定性内需领域值得继续关注，包括刚性需求的必立足选股穿越市场波动选消费，受益于政策支持的可选消费；其二，逆周期政策发力，传统投资稳增长、性价比较高的基建及相关领域；其三，科技板块尽管短期受到负面信息的扰动有所调整，但在中美博弈持续、增强自主可控背景下，其成长属性以及长期投资价值值得重点关注。

基金组合推荐：在组合长期底仓型品种主要关注以下几类基金的搭配，其一，个股阿尔法主导，南方优选成长、交银新成长、汇添富价值三只基金长期立足于自下而上选股，换手率较低国金证券，长期来看产品超额收益来源主要是个股阿尔法的累积；其二，个股阿尔法+行业景气，中欧行业成长、工银瑞信文体产业两只基金注重自下而上与自下而上相结合，在个股基本面研究的基础上结合宏观、策略考虑行业和个股的比例变化，在操作上相对前一种更为灵活；其三，长期个股阿尔法+行业轮动，易方达新经济基金组合内20%-30%配有长期看好的个股，同时部分仓位会根据行业景气度及估值水平做轮动，同样具备较高的灵活性和把握阶段投资机会的优势；其四，自上而下为主，组合内农银汇理策略精选无论在仓位选择还是行业配置上都较为灵活。

在组合的风格行业部分，其一，信达澳银新能源产业、富国创新科技两只基金具有典型的TMT成长特征，前者倾向与自下而上选股，通过扎实的基本面研究及深入的调研对公司进行研判，后者操作更为灵活，注重性价比的2020年6月权益基金投资策略报告比较。

其二，嘉实新消费基金为消费主题基金，基金经理践行深度价值，风险观较为审慎，行业立足选股穿越市场波动分散、个股集中。

基金经理近期市场观点：基于近期医药主题基金的研究，我们也国金证券和其中四位优秀的医药基金经理就当前市场环境进行了交流，对于今年以来的医药行情，基金经理表达了谨慎但不悲观的观点。

有基金经理表示，今年医药基金整体平均涨幅2020年6月权益基金投资策略报告超过30%，这里面除了反映了资产本身的增长，也包含了疫情导致的某些公司的业绩增长，以及全体社会回报率水平下降之后所反应的确定性溢价，三部分收益基本合理，把收益打回原形的可能性比较低。

有基金经理表达了立足选股穿越市场波动相似的观点，各行业比较下来，医药的优势非常突出，疫情背景下绝大多数行业都很受损，而对于医药行业来讲，部分行业是能够受益的，且从全国全行业恢复情况来看，医疗服务行业的刚性需求使得行业恢复速度更快。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的股票国金证券市场大幅波动风险。