国信证券-永兴材料-002756-2021年三季报点评：锂盐增厚盈利，业绩再创新高-211028

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锂电业绩持续释放，Q3盈利再创新高2021年前三季度，公司实现营业收入49.22亿元，同比增长35.34%；归母净利润5.50亿元，同比增长116.61%。

三季度单季，公司实现营业收入18.75亿元，环比增长10.78%；归母净利润2.48亿元，环比增长38.61%，其中锂电新能源业务贡献归母净利润1.10亿元，占比达44.44%，业绩贡献进一步提升。

碳酸锂一期产能充分释放，二期2万吨计划明年投产2021年前三季度，公司碳酸锂销量达8158.4吨。

目前，公司年产2万吨电池级碳酸锂项目建设正稳步推进，相关前期准备工作已经完成，设备选购正在进行中，预计明年二季度全部投产。

按照公司规划，采、选、冶产能完全匹配，投产后将给公司带来高增长。

资源优势凸显，充分受益价格上涨受益于下游新能源领域高景气持续，碳酸锂价格加速上涨，截至10月27日国产电池级碳酸锂报价已升至19.15万元/吨，价格涨幅持续超市场预期。

而在上游锂精矿价格加速上涨的当下，公司的资源优势越发凸显。

公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿已探明储量约4500万吨；联营公司花锂矿业拥有的白水洞高岭土矿保有资源储量731万吨。

目前，澳大利亚锂辉石6%到岸价已上升至1360美元/吨。

因矿石自供率高，随着锂辉石价格的持续上涨，公司成本优势将愈发突出。

风险提示：新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期；年产2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。

投资建议：维持“买入”评级公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。

受益于碳酸锂价格大幅上涨，我们上调原业绩预测。

预计公司2021-2023年归母净利润8.4/21.6/25.8（原预测7.4/12.7/15.3），同比增速223.6%/158.5%/19.7%；摊薄EPS为2.1/5.3/6.4元，当前股价对应PE为53.3/20.6/17.2x。

公司特钢业务盈利稳定，锂电业务将迎量价齐升，进入高速成长期，维持“买入”评级。