华鑫证券-固收日报：现券收益率全线上行，10年期国债收益率创逾3个月以来新高-200603

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重点关注现券收益率全线上行，华鑫证券10年期国债收益率创逾3个月以来新高。

利率债和信用债固收日报现券收益率全线上行，10年期国债上行6.0BP至2.79%，创今年2月份以来新高。

10年期国开债上行7.7BP现券收益率全线上行，短端大幅上行17.7BP。

信用债各等级、期限收益率全面10年期国债收益率创逾3个月以来新高上行，3年期收益率上行明显大于1年期和5年期。

其中3年期中票AAA级上行16.71BP，AA+华鑫证券上行15.71BP，AA级上行11.71BP，高等级上行幅度更大。

固收日报当前市场大幅上行的原因。

第一，国内基本面的持续改善；第二，创设支持支持小微企业融资新工具令市场对于现券收益率全线上行流动性进一步宽松预期的减弱；第三，在绝对收益较低的情况下，如果收益率下行的预期减弱，在获利盘较多的情况下，市场不进则退。

当前期限利差以熊平的方式快速压缩，短端快速上行反映出市场对流动性预期的扭转；不同等级信用债的收益率变化，反映出10年期国债收益率创逾3个月以来新高债券投资组合为了降低仓位，抛出了更多收益率较低流动性更好的高等级债券，反映出市场出现了短期较为集中的抛售。

但随着调整继续，等级间利差可能走扩，低等级债券的上行幅度会逐渐大于高华鑫证券等级。

当固收日报前债券市场绝对收益率仍处于历史较低水平，我们认为抄底仍需谨慎，策略上以短久期、低杠杆为主。

月初资金维持宽松，逆回购现券收益率全线上行开始回笼。

周二资金面维持宽松，SH10年期国债收益率创逾3个月以来新高IBOR品种全线下行，DR001下行11.14BP至1.4812%，DR007下行19.89BP至1.5062%。

周二和周三央行不开展逆回购，分别有100亿元和1200亿元逆回购到期，两日净回笼1300亿元，本周还有5400亿元逆回购和5000亿元MLF到期，到华鑫证券期量较大。

美国抗议种族歧视活动继续，多地实行固收日报宵禁。

纽约市市长德布拉现券收益率全线上行西奥宣布，将纽约市的宵禁时间延长至周日晚。

美国加州洛杉矶县将连续第三晚实行宵禁，多个州10年期国债收益率创逾3个月以来新高宣布进入紧急状态。

资本市华鑫证券场反映相对平淡，周一周二美股小幅上涨，美元指数从一周前的100左右跌至97.5附近。

风险提示：国内货币固收日报政策宽松不及预期。