西南证券-锂电设备行业专题报告：新的起点，群雄逐鹿，全球争霸-200602

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投资逻辑：动力电池头部企业基于对未来新能源汽车发展的看好，正开启新一轮扩产，随着2020年全球政策支持力度持续超预期，以及创新产品推出驱动需求，更加坚定电池西南证券头部企业扩产信心，加快扩产进度。

锂电设备作为产业链上游，有望率先受益，重点推荐深度配套全球锂电设备行业专题报告头部电池厂商的锂电设备企业。

底部反转新的起点：行业探底，有望迎来新起点。

动力电池扩产主要群雄逐鹿基于意愿和能力。

2019年动力电池头部企业基于对补贴完全取消后，主动性需求逐步释放预期，启动新一轮扩产计划，仅宁德时代和LG化学2019年下半年以来开工项目产能就达150GWH（2全球争霸019年全球动力电池出货量117GWH）。

并且，国内2020年补贴相对2019年实际退坡仅10%（2019年相对2018年退坡50%），补贴政策延期两西南证券年至2020年底，力度超预期，叠加特斯拉model3、比亚迪汉等创新产品驱动，预计2020H2国内新能源汽车销量将企稳回升，迎来反转。

欧洲新能源汽车市场则持续高增长，2020Q1销量22.8万辆（+81.7%），随着欧洲免征近20%增值税（3万欧元车型为主锂电设备行业专题报告，对应6000欧元免征）等经济复苏计划推进，将进一步提振销量。

我新的起点们认为，下游政策力度超预期和创新产品持续推出，更加坚定动力电池厂商扩产信心，加快扩产项目进度，锂电设备厂商有望更快迎来新起点。

群雄逐鹿：群雄逐鹿实力存在一定差距，格局未完全明确。

锂电设备企业在营收规模，研发实力，利润体量等存在较大全球争霸差距。

但是，国内上市锂电设备企业在各自细分领域仍具备较强竞争力，先导智能卷绕机、充放电设备领先，配套宁德时代，拓展LG等，杭可科技充放电设备具备优势，深度配套LG，拓展三星、松下等，赢合科技涂布机西南证券、卷绕机等竞争力较强，配套LG，国轩等，科恒股份涂布机具备优势，配套宁德时代。

我们认为，各家企业综合实力存在差距，但格局未定，在新一轮电池头部企业产能扩张及未来更长时间成长过程中，锂电设备企业技术迭代能力，产能储备，客户维护，外延锂电设备行业专题报告拓展等，都可能导致行业格局出现变化。

全球争霸：拥有全球视新的起点野，亦具备全球竞争实力。

新能源汽车领域，整车、电群雄逐鹿池、设备都已进入全球化竞争时代，锂电设备需稳固国内市场地位基础上，积极参与全球竞争。

相比日韩锂电设备企业，如韩国PNE，韩国PNT、日本平野、日本CKD等，中国锂电设备虽然整体起步更晚，但经过几年快速发展，已完全具备与之竞争的综合实力，全球争霸甚至反超，比如，国内锂电设备企业整体具有更高性价比，更高盈利能力，享受更高估值等。

国内锂电设备企业应充分借助资本市场，西南证券更加积极地参与全球竞争，内生外延，做大做强，我们看好中国锂电设备长期发展前景。

关注个股：新能源锂电设备行业专题报告车销量将企稳回升，头部电池厂商新一轮扩产开启，把握此轮发展机会的锂电设备企业，有望重塑格局，成为全球龙头，推荐宁德时代、LG核心供应商：先导智能(300450)、杭可科技(688006)、科恒股份(300340)。

风险提示：新新的起点能源车销量、动力电池厂商扩产、锂电设备盈利能力等不及预期风险。