开源证券-豫园股份-600655-公司信息更新报告：新兴消费产业布局多维发力，带动公司业绩增长-211028

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事件：公司前三季度营收同比+10.9%，归母净利润同比+13.0%公司发布三季报：2021Q1-Q3实现营收322.31亿元（+10.9%）、归母净利润18.00亿元（+13.0%）；单2021Q3实现营收95.06亿元（+6.8%）、归母净利润3.91亿元（-24.4%）。

我们认为，公司珠宝板块持续高增长，“产业运营+产业投资”双轮驱动新兴消费赛道布局，有望带来盈利和估值双升。

我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为41.43/49.88/57.81亿元，对应EPS为1.07/1.28/1.49元，当前股价对应PE为9.1/7.6/6.6倍，维持“买入”评级。

珠宝时尚业务保持较快增长，推出“露璨”品牌试水培育钻石2021年前三季度公司珠宝时尚业务实现营收218.61亿元（+34.2%），增长良好；业务毛利率8.35%，同比提升0.97pct。

报告期内公司净增珠宝门店407家，延续较快展店节奏，期末门店已达到3786家，2021年有望实现600+开店。

报告期内，公司旗舰品牌老庙古韵金系列销售情况良好，DJULA、Damiani等新品牌亦先后在上海多个核心商圈开出新店；此外，公司自主孵化定位年轻、时尚的培育钻石品牌“LUSANT露璨”，目前已上线天猫旗舰店开启试运营，积极探索培育钻石新市场。

公司时尚珠宝业务内生增长、整合扩张双管齐下。

消费产业高增推升整体表现，打造全球一流家庭快乐消费产业集团公司持续推进消费产业新兴赛道布局。

（1）文化餐饮板块：松鹤楼面馆前三季度新开/已签约待开业门店各28家，截至期末拥有门店49家，全国布局稳步推进，板块实现营收5.63亿元（+80.5%）。

（2）食品饮料板块：先后投资控股西北知名白酒品牌“金徽酒”及持有舍得集团70%股权，板块实现营收13.35亿元（+47.4%）。

（3）美丽健康板块：投资控股复星津美布局化妆品赛道，旗下以色列国宝级品牌AHAVA亮相三亚海旅投免税城，拓展线下免税渠道，板块实现营收3.23亿元（+63.5%）。

未来，公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，构筑高品牌价值护城河。

风险提示：疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。