天风证券-商业贸易行业：家家悦，可转债募集6.45亿顺利落地，内生外延加速跨区域发展-200603

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事件：6月2日，公司发布公开发行可转债公司债券募集说明书，本次拟发行可转换公司债券天风证券募集资金总额为人民币6.45亿元（含本数），发行数量为645万张。

商业贸易行业点评：可转债募集6.45亿顺利落地，推动超市主业加速发展。

公司发布可转债募集说明书，募集资金总额为6.45亿元，可转债存续期限为6年，即2020年6月家家悦5日至2026年6月4日，债券利率为第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，可转债的初始转股价格为37.97元/股。

本次可转债募集资金6.45亿元，扣除发行费用后，其中连锁超市可转债募集6.45亿顺利落地改造项目投入2.03亿元，威海物流改扩建项目投入1.77亿元，烟台临港综合物流园项目投入2.55亿元，补充流动资金1000万元。

此次可转债能够提升内生外延加速跨区域发展公司门店形象，从而提高改善销售能力及市场竞争力；能够提升公司的仓储物流服务能力及运营效率，为公司未来的业务发展提供支撑。

山东省内超市龙头，内生外延天风证券提升省内市占率。

公司在山东省内商业贸易行业一方面通过自身加速新开门店拓展，另一方面公司通过外延并购的方式加快布局。

①青岛维客：2017年12月家家悦，公司以自有资金3.44亿元受让青岛维客51%股权，有助于完善在青岛的连锁网络布局，截止2019年底，青岛维客实现业绩1656.88万元，整合效果非常好；②华润万家：公司竞买华润万家山东省内七家门店，其中青岛3家、济南2家、烟台1家、淄博1家，转让价3120万。

收购张家口福悦祥和淮北真棒，加速推进跨省可转债募集6.45亿顺利落地扩张。

①张家口福悦祥：2018年11月，公司以自有资金1.56亿元投资持内生外延加速跨区域发展有张家口福悦祥67%股权，拥有11处门店，同时还有一个福祥物流，面积是13.21万平方米，加快在张家口及周边华北地区（内蒙、山西等）的连锁网络布局。

②淮北真棒：公司以自有资金投资2.1亿元收购淮北乐新商贸75%股权，拥有已开业的直营连锁门店31处，经营业态主要为超市，并自建了支撑超市业务天风证券发展的物流中心和食品加工厂。

在外延并购扩张的商业贸易行业同时，家家悦还自己在江苏省内连云港开了一家门店，开启拓展江苏省的步伐。

公司是山东省内超市龙头，以生鲜业务作为核心竞争力，采购与物流支家家悦撑公司持续发展，跨省并购加速扩张。

风可转债募集6.45亿顺利落地险提示：融资进度不及预期，宏观经济下行，行业竞争加剧。