粤开证券-其他建材行业：建材涂料系列之一，涂料行业增速快而分散，国产品牌有逆袭机会-200603

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投资要点涂料市场增粤开证券速较快2019年我国涂料销量为2416.08万吨，同比增长38.31%，十年间年复合增长率达到10.89%。

尽管涂料销售量在2017-2018年其他建材行业报告出现下滑，但在过去的十年里整体呈稳定增长趋势。

市场容量超4000亿根据涂界数据，2018年我国涂料行业总产量约2515万吨（含规模以下企粤开建材涂料系列之一业），主营业务收入总额约4085亿元（含规模以下企业）。

而从规模以上企业来看，2018年1998家规模以上工业企业主营业务收入总额达3268.1亿涂料行业增速块而分散元，同比增长6.5%；实现利润总额236.48亿元，同比增长5.1%。

涂料竞争格局分散，龙头企业市占率普遍偏低目前我国涂料生产企业数量近8000家，而销售收国产品牌有逆袭机会入过亿的企业约320余家，75%左右的涂料企业每年营收规模在两千万元以下。

根据涂界数据，中国涂料100强企业占全国总销售收入比例由2015年的31.06%小幅上升至2018年的33.56%，而同期涂料行业CR10由2015年的13.69%上升至2018年粤开证券的15.01%。

中国涂料市场尚未形成寡头垄断，市场集中度相对分散，且对比发达国家（目前北美地区的涂料工业CR10约为75.22%），其他建材行业报告未来行业集中度还有极大提升空间。

立邦作为中国涂料市场的龙头企业，粤开建材涂料系列之一其2018年市场占有率仅为4.01%。

而业涂料行业增速块而分散绩连续多年实现高速发展的三颗树，其市场占有率仅为0.88%。

投资建议涂料行业市场空间大，增速较快，在国产品牌有逆袭机会地产竣工周期的拉动作用下，行业有望继续较快增长，而精装修房渗透率提升给国内涂料品牌商以弯道超车的机会，参考国外涂料行业的集中度，国内龙头公司市占率还有很大提升空间，上市公司借助资本市场助力，通过产能扩张及渠道发力，有望继续实现快速增长。

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风险提示房地产竣工节奏其他建材行业报告低于预期；精装修房渗透率提升进度低于预期；。