万和证券-银行业2019年报及2020Q1季报点评-200526

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主要观点：A股银行2019年营收与净利润表现平稳良好，2020Q1即使受疫情万和证券影响较大但业绩仍展现出了韧性。

2019年，全A银行营业收入同比+10.21%，同比上升1.39个百分点，国有行营收低速平稳，城商行、股份行营收增速高企；拨备前净利润同比+11.66%，较20银行业2019年报及2020Q1季报点评18下降3.92个百分点；净利润同比+7.33%，同比上升1.82个百分点。

规模、非息收入均是2万和证券019年业绩的主要贡献因素。

2020Q1，受疫情冲击影响，上市银行业绩边际出现下降但仍具有韧性；全A银行营业收入同比+7.19%，环比下降3.02个百分点，国有行、城商行、股份行营收增速较2019均出现下降；全A银行拨备前净利润同比+13.66%，较2018提升2个百分点；全A银行净利润同比+5.02%，环比下降2.19个百分点，银行业2019年报及2020Q1季报点评一季度行业整体计提拨备加速。

规模是2020Q1年业绩的主要贡献因素，生息资产规模扩张增速高企使净利息收入仍能保持较高增速；息差环比2019年出现缩窄，主要受LPR利率走低使资产端利率下降较快影响所致；非息收入增速环比2019年小幅下降；管理费用增速环比2019出现明显下降；万和证券资产减值损失环比基本保持不变。

银行业2019年报及2020Q1季报点评总资产规模增速整体边际加快。

2019年全A银行总资产规模同比+8.99%万和证券，其中股份行资产扩张加快。

2020年Q1全A银行总资产规模为+10.85%银行业2019年报及2020Q1季报点评，国有行和股份行增速均较2019Q1提升明显。

2019年发放贷款及垫款比重在资产配置中上升，发放贷款及垫款增速高于资产规模增万和证券速；2020年Q1发放贷款及垫款比重同比上升明显，其中国有行与股份行发放贷款及垫款的增速明显快于资产规模增速。

总负债同比增速平稳小幅银行业2019年报及2020Q1季报点评上升。

2019全A银行总负债同比增速为8.45%，万和证券同比增速较2018年上升2.37个百分点。

2020Q1总负债同比增速继续提升，全A银行总负债同比增速分别为10.4%，同银行业2019年报及2020Q1季报点评比增速较2019Q1年上升2.23个百分点。

2019吸收存款万和证券占比下降，2020Q1吸收存款比重环比回升。

2019年行业多数银行不良率整体继续呈下降趋势，或与行业整银行业2019年报及2020Q1季报点评体加强不良资产的处置有关，行业的资产质量保持稳定。

2020Q1部分银行不良率开始呈万和证券现上升趋势。

2020Q1上市银行不良率呈现分化态势，部分银行不良银行业2019年报及2020Q1季报点评率保持不变，部分银行不良率继续下降，部分银行不良率开始呈现上升趋势。

受疫情影响，信用卡及部分受影响较大行业贷款不良率承压，未来两个季度或万和证券有所反应，资产质量或承压。

我们认为未来二三季度银行资产负债仍保持一定的速度的扩张，实体经济复工复产将继续有序展开，受疫情带来的负面影响，面临的风险损失存在一定的滞后性，银行业面临相对弱的基本面，但目前行业估值位于底部区域，货币政策宽松仍将继续延续，部分银行基本面稳健、抗风险银行业2019年报及2020Q1季报点评能力较强、经营良好的银行具备较好的投资价值，建议关注宁波银行、招商银行、杭州银行及常熟银行。

风险提示：万和证券疫情影响导致经济下滑超预期使不良率攀升、企业融资需求增长不及预期、息差缩窄超预期。