华创证券-旭辉控股集团-0884.HK-2020年5月销售点评：销售显著回升，拿地聚焦一二线-200603

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事件：6月3日，旭辉控股公布，2020年5月公司实现合同销售金华创证券额202.0亿元，同比上升26.5%；实现合同销售面积113.5万平，同比上升12.3%。

合同旭辉控股集团销售均价17,800元/平米，同比上升12.7%。

点评：5月0884.HK销售202亿、同比+27%，环比、同比高增，20年计划销售2,300亿5月，公司销售金额202.0亿元，环比+55.4%、同比+26.5%；销售面积113.5万平，环比+39.2%、同比+12.3%，单月销售环比、同比高增；销售均价17,800元/平，环比+11.7%、同比+12.7%。

1-5月，累计销售2020年5月销售点评金额556.0亿元，同比-15.9%，较前值+13.5pct；累计销售面积334.0万平，同比-13.3%，较前值+9.1pct；累计销售均价16,600元/平，同比-3.2%。

20年，公司预计可售货值达3,800亿元，其中一二线及准二线占比89%，20年销售目标2,300亿元，对应同比+15%，对应可售货值去化率60.5%，鉴于公司深耕供需关系良好的一二线热点城市，且布局集中在长三角、中西部、环渤海等城市群，可售货值销售显著回升充裕望助力销售稳增，并随权益比例提升，权益销售增速计划或将更高。

前5月拿地382万平，前5月拿地/销售面积比114%，拿地聚焦一二线根据公司月度通讯，5月，公司新增7幅地块，位于北京、苏拿地聚焦一二线州、成都、合肥、无锡、宿迁，新增规划建筑面积104.3万平，对应总地价125.8亿元，平均楼面地价12,067元/平米，拿地权益比为57%。

1-5月，公司新增规划建筑面积381.7万平，同比-4华创证券4%，拿地销售面积比114%，拿地相对较积极；对应总地价286.3亿元，同比-16%；平均楼面地价7,501元/平，同比+51.8%，拿地/销售均价比为45%。

公司通过公开市场、合作并旭辉控股集团购、旧改、商业勾地等多元化方式扩充优质土储，公司土储较充裕、聚焦于核心二线城市，有望助力后续稳健发展和结算利润率稳定。

投资建议：销售显著回升，拿地聚焦一二线，重申“强推”评级旭辉控股集团起步上海，坚0884.HK持高品质全国化布局，深耕一二线，聚焦城市群，销售实现高增长，融资成本上市后持续下行，负债率一直安全可控，近几年利润率稳定，实现规模、利润率、杠杆率三者动态均衡发展。

公司布局聚焦一二线+城市群，2020年5月销售点评预计销售和业绩有望稳增。

我们维持公司2020-22年每股收益预测分别为1.03、1.24、1.49元，现价对应20/21年PE分别为5销售显著回升.5、4.6倍，19A股息率高达6.0%，维持目标价8.51港元，并重申“强推”评级。

风险提示拿地聚焦一二线：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。