国元证券-宝通科技-300031-2021年三季报点评：业绩稳健增长，持续推进产业布局-211028

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事件：公司发布2021年三季报。

点评：1-9月业绩稳健增长，归母净利润同比增长5.39%，前三季度，公司实现营业收入19.72亿元，同比增长1.03%。

实现归母净利润3.33亿元，同比增长5.39%。

销售费用为4.01亿元，同比下降43.61%，主要是由于将游戏金流渠道费调整至营业成本。

研发费用为0.79亿元，同比增长92.91%，主要是由于子公司加大力度拓展新业务，研发投入增加。

单季度来看，Q3实现营业收入6.38亿元，同比下降0.20%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长4.31%。

持续推进智能输送业务一体化运营，增持哈视奇加强VR/AR布局公司加大数字化运输系统研发投入和商业投入，在北京、上海分设子公司，加速推进工业散货物料智能输送商业化应用规模化落地。

公司分别对矿区无人驾驶企业踏歌智行和宝力智行进行增资、投资，进一步推进智慧矿山一体化运营。

此外，公司全资子公司海南元宇宙科技有限公司于10月24日完成对AR/VR企业哈视奇所有外部投资人股权受让事宜，受让完成后宝通科技通过直接、间接方式合计持有哈视奇股份40.64%，成为公司第一大股东（不含团队期权）。

《伊苏6》上线登顶港澳台iOS畅销榜，海外多款新游待上线前三季度，易幻旗下在运营游戏《三国志M》、《万王之王》、《龙之怒吼》等产品收入稳定，新游《伊苏6：纳比斯汀的方舟》10月20日上线，首日登顶港澳台三地iOS畅销、免费双榜。

Pipeline方面，《YS》、《DS》、《YSQTH》等多款新游产品将陆续在港澳台、韩国、东南亚等地区上线。

子公司海南高图不断加大研运一体化投入，全球范围累计发行《WarandMagic》、《DragonStormFantasy》等产品，为公司业绩增长提供动力。

投资建议与盈利预测公司深化区域优势，积极拓展全球研运一体，后续代理及自研产品上线后有望贡献增量，工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代。

我们预计2021-2023年公司实现归母净利润5.03/6.08/7.19亿，对应EPS分别为1.27/1.53/1.81元/股，对应PE17x/14x/12x。

维持“买入”评级。

风险提示新游戏上线不及预期，头部老游戏流水快速下滑。