东方金诚-2020年4月熊猫债专题研究：熊猫债融资票面延续低位，规则细化料将提振发行热情-200603

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市场动态追踪1.发行市场显著升温东方金诚2020年4月熊猫债发行总额为99亿元，市场累计发行规模已接近4000亿元。

截至2020年4月末，熊猫债累计发行2020年4月熊猫债专题研究规模已达3993.7亿元，其中存量规模为2785.7亿元。

经济下行压力加大过熊猫债融资票面延续低位程中，新冠疫情对诸多行业资金链的冲击相当明显，企业融资需求广泛，4月份熊猫债发行量达99亿元，创阶段性新高。

2.高信用资质主体发行票面延续低位2020年4月，在市场资金面规则细化料将提振发行热情整体延续宽松，境内流动性处于合理充裕状态背景下，优质熊猫债发行人的融资票面继续保持低位。

其中，中芯国际和蒙牛乳业发行的超短融最终定价分别为1.85%和1.8%，不仅较自身以往融资成本大幅降东方金诚低，2%以下的票面也创造了所有已发行超短融熊猫债的新低。

4月金砖国家新开发银行的3年期熊2020年4月熊猫债专题研究猫债最终票面也落在了定价范围的下限，票面利率仅为2.43%，较其2019年2月发行的同期限人民币债券显著下行57个基点。

另外，本月小米集团首次发行的1年期熊猫债，熊猫债融资票面延续低位以2.78%的票面利率创造了目前私募熊猫债的票面新低。

2020年4月23日，三年期国开债收规则细化料将提振发行热情益率跌破1.7%，触及阶段性低点。

熊猫债发行成本的进一步走低，与近期境内资金利率东方金诚保持低位的运行趋势吻合，也同4月政策性银行债收益率走低的态势保持一致。