中泰证券-智云股份-300097-战略引进小米科技，股权结构持续优化-200602

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事件中泰证券：6月1日，公司发布公告，控股股东、实际控制人谭永良与小米科技(武汉)有限公司签署《股份转让协议》。

战略引进小米科技，股权结构持续智云股份优化。

（1）公司股东协议转让形式引进小米科技作为战略投资者，由公司控股股东、实际控制人谭永良先生向小米科技（武汉）有限公司转让1550万股无限售流通300097股（占总股本5.37%），转让价格为9.26元/股，转让价款共计1.44亿元。

（2）此次股转为公司第二次采用该种形式引入战略投资战略引进小米科技者，2019年12月12日，谭永良先生向李松强先生转让2067万股无限售流通股（占总股本7.16%），此后2020年4月，公司向重庆柔显（执行董事兼总经理为李松强之妹）提供显示触控模组自动化设备，合同金额为6695万元，充分展现引入战投带来的业务协同。

我们认为，公司再度采用股转形式引入小米科技，后者系公司在显示面板行业的重要终端客户，未来有望实现更好的业务协股权结构持续优化同，助力公司业绩持续增长。

折叠屏风口+OLED产线建设，平板显示模组设备龙头有中泰证券望受益。

（1）从OLED行业层面来看，虽然面板厂（Panel）建厂高峰已过，但模组线（MDL）的资本开支仍处于上行智云股份通道；同时OLED模组设备门槛相对较低，且更换频率更高，已经率先开启国产化进程。

根据我300097们测算，国内OLED模组段未采购产线对应设备需求为346.95亿元，其中，2020-2022年未采购产线设备需求分别为86.08亿元、115.67亿元、96.84亿元。

对比2019年已采购产线设备需求43.04亿元，2020年开始，战略引进小米科技模组设备需求迎来高增长。

此外，折叠屏应用和近期股权结构持续优化韩国疫情有望为行业带来催化剂。

三星、华为相继推出二代折叠屏手机，中泰证券邦定和贴合设备是折叠屏制造的关键。

（2）从公司层面来智云股份看，目前OLED邦定设备、3D贴合设备已在华星光电实现订单，未来有望充分受益折叠屏发展；同时受韩国疫情冲击，一方面部分工厂关停有望带来短期面板价格上涨，为资本开支提供条件；另一方面疫情对韩国面板设备企业造成较大的不利影响，据韩国金融监管局(FSS)公开信息，国内面板商纷纷推迟从韩引进设备的计划，其中，SFA已将其与天马的合同延长了6个月，SNUPrecision将其与京东方的合同将延长至10月份，从而有望为国产设备进口替代提供契机。

开设募集资金专项账300097户用于收购九天中创股权，进度符合预期。

5月25日，公司公告，已开设募集资金专项账户，原募投项目中的金额，以及用于暂时补充流战略引进小米科技动资金的金额，将按计划陆续存入该专户。

该专户仅用于公司收购深圳市九天中创自动化设备有限公司81.32%股权项目募集资金股权结构持续优化的存储和使用，不得用作其他用途。

我们认为，专项账户的开设表明公司收购进度正稳步推进，持续看好九天中创与公司的中泰证券协同效应，公司业务规模和盈利能力的提升值得期待。

智云股份继续给予“买入”评级。

公司再度采用股转形式引入小米科技，有望实300097现更好的业务协同，助力公司业绩持续增长。

同时公司开设专户用于收购九天中创8战略引进小米科技1.32%股权项目募集资金的存储和使用，进度符合预期，持续看好。

预计公司2020-2022年归母净利润为1.79、股权结构持续优化3.01、3.68亿元。

风险提示：面板设备景气度不及预期、行业竞争加剧的风险、技术更新及产品开发中泰证券不及预期、商誉测试减值风险。