华安证券-尚品宅配-300616-自我变革，持续创新的定制家居弄潮儿-200604

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主要观点：我们认为，互联网基因深入骨髓，信息化系统业内领先，是尚品宅配能够在2006年进入定制家居生华安证券产制造后实现弯道超车的重要基石。

营销方面，尚品始终是家居尚品宅配行业的弄潮儿。

从成立之初就非常重300616视线上引流，持续创新进化O2O营销模式。

在行业内率先布局短视频赛道，成功打造家居行业头部垂直MCN机构，自主孵化和签约近300个自我变革IP家居类达人。

疫情期间，尚品“直播+IP”的营销创持续创新的定制家居弄潮儿新大放异彩。

业务发展层面，尚品整装渠道的华安证券发展不走寻常路。

依托强大的信息系统开发能力和尚品宅配供应链整合能力，自营整装和整装云经过2-3年的摸索于2019年开始起量。

长期视角，中国新房销售面积已达顶峰，未来中国新房占比下降，二手房占比提升，300616服务C端客户的能力是品牌家居的立足之本。

尚品坚定地定位C端市场，持续创新营销打法，推进“新模式+大基建”，有望在行业整合期脱颖而出，成长为一流的家居品自我变革牌龙头。

投资建议：推荐关注持续创新的定制家居弄潮儿定位C端市场，具备互联网思维，坐拥业内领先的信息化系统的尚品宅配。

预计公司2020-2022年收入分别为74.83/85.11/96.15亿元，同比分别+3.1华安证券%、+13.7%、+13.0%%，归母净利润分别为5.54/6.31/7.10亿元，同比分别+4.8%、+13.9%、+12.5%，当前股价对应2020-2022年PE分别为24.04X/21.11X/18.76X，给予“增持”评级。

风险提示：加盟商或整装云招商不达尚品宅配预期；疫情反复，居民购买力减弱、地产调控趋紧，影响整体行业需求。